国信证券（香港）-港股市场六月策略报告：六月并不绝，传统经济机会多-210601

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人民币升值主要由弱美元支持，6月中旬或有调整压力其实这一轮人民币升值主要来自美元弱势，而美元弱势主要由于大部分美联储官员向市场发放信息，指目前的高通胀属短暂和低基数效应，但随着近期美国经济数据持续走强，美联储开始讨论退出量宽压力加大，因此美元弱势或将近完结，尤其6月公布的5月通胀数据基数效应是今年最大的，同比增速大机会在5%以上。

因此，我们预期美联储6月利率会议后，委员们释出讨论撤出量宽时间表机会颇大。

美元在近期低位反弹机率高。

因此人民币升值压力将缓解。

另外，人民银行决定自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

回收部分市场上外汇流动性有助减少人民币投机性活动，缓解短期人民币快速升值的局面。

美联储6月利率会议对货币政策语调成后市关键尽管大部美联储委员目前偏鸽派，但越来越多投资者预期逐步缩减量化宽松即将来临，市场慢慢形成了共识。

但美联储货币政策转向时机是什么时候，6月利率会议、8月JacksonHole全球央行银行家年会和9月利率会议。

目前美股处于历史高位震荡，6月利率会议后一众委员对货币政策语调对美股后市走势非常关键，以确保退量宽能软着陆。

除了加拿大央行已宣布缩减购债计划外，以及英国和欧洲央行曾暗示计划缩减量宽计划外，整体各央行目前维持十分宽松，看似等待美联储政策转向才会跟随。

因此，我们预计当美联储政策转，将揭开各地紧缩潮。

港科技股反弹属技术性，二三线公司潜力满满主要逻辑是；我们认为内地监管部门对于科技平台龙头执法将持续不断，不会因一次重大罚款，而不理往后有否改善相关政策。

龙头平台公司对于市占率及收费率不能用到尽、赚到尽，顾及其他中小企生存空间，这对于整个市场发展正面作用很大，但同时对于公司自身盈利增长将成为阻碍，按目前几家公司发展方针，均以追求质量非规模，和加大投资于公司未涉的领域，对于这些新业务回报暂时仍存在不确定性，所以中期龙头公司估值沽压仍然存在。

相反，我们认为行业二三线公司，市占率较低，违反反垄断严重的法规机会也相对较低。

在龙头公司于本业专注力减少时，是行业其他持份者追上机会。

经过季报期后，我们发现二三线科技公司平均有30-40%净利润年增长，成长率得到肯定。

另外，整个科技板块估值在3月至5月已大幅调整，二三线公司估值已达超值水平，因此我们认为下半年它们有机会跑出，令科技板块出现估值分化现象。

周期股进一步推往中下游，看好工业制造和大消费板块从最新中国经济数据，我们看到上产业链的增长由上游的采矿、能源业推往中下游的电气机械和器材制造、通用设备制造业、新能源汽车、计算器、通信和其他电子设备制造业。

其中，新能源汽车工业增加值按年增加175.9%。

我们认为新经济板块表现疲弱的背景下，传统经济板块将成为港股市场的支撑架，经济数据显示已起动的行业板块，目前估值仍然落后，我们看好相关行业6月表现，包括:工业制造、新能源汽车、医疗设备、啤酒和餐饮。