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怡合达(301029) 2023 年 H1： 1）实现营收 15.27 亿元，同比+31.23%；实现归母净利润 3.46 亿元，同比+34.40%；实现扣非归母净利润 3.45 亿元，同比+41.08%。 2） H1 毛利率 41.02%，同比+0.55pct；归母净利润率 22.67%，同比+0.53pct；扣非归母净利润率 22.61%，同比+1.58pct。 3）期间费用率为 13.28%，同比-0.66pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.02%、 5.60%、 3.89%、 -0.23%，同比分别变动-0.48、 -0.66、 +0.26、 +0.21pct。 2023Q2 单季度： 1）实现营收 8.24 亿元，同比+21.77%，环比+17.09%；实现归母净利润 1.85 亿元，同比+18.23%，环比+15.02%；实现扣非归母净利润 1.85 亿元，同比+25.48%，环比+15.38%。 2） Q2 单季度毛利率 40.46%，同比-0.56pct，环比-1.22pct；归母净利润率 22.49%，同比-0.67pct，环比-0.41pct；扣非归母净利润率 22.45%，同比+0.66pct，环比-0.33pct。 3）期间费用率为 13.27%，同比+0.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.20%、 5.29%、 3.96%、 -0.17%，同比分别变动+0.00、 -0.86、 +0.58、+0.39pct。 分业务来看：光伏业务成最大增长点，需求减弱导致 3C 业务下滑。 2023H1， 新能源业务：收入 6.07 亿元，同比+64.04%，毛利率 37.87%，同比+2.61pct； 3C 行业业务：收入 2.97亿元，同比-1.94%，毛利率 41.04%，同比-1.19pct，；光伏行业业务：收入 1.53 亿元，同比+140.02%，毛利率 38.44%，同比+2.67pct。 持续巩固自动化一站式服务能力优势，抢占更大市场份额。 公司的竞争优势主要在于标准设定、产品开发、供应链管理和平台化运营、本地化服务等几个方面，而非单一产品的生产能力。为更好的满足客户一站式采购需求，提升市场占有率， 2023H1，公司持续提升产品种类、订单响应速度、产品质量、信息与数字化建设等方面能力，自动化一站式服务能力不断提高。由于在产品丰富度、品牌和客户、供应链管理、本地化服务、信息和数字化等方面存在较高壁垒，国内类似公司数量较少、规模较小，公司位居行业前列。公司持续发展和巩固竞争自身优势，增强自身竞争力， 实现了业绩的较快速增长。 优化供应链管理和信息化系统，不断服务客户需求。 公司在现有产品供应模式下，公司专注于标准设定、产品开发、供应链管理、平台化经营，持续扩张产品品类。公司通过整合供应商资源，与供应商协同发展，建立起互利共生的供应生态体系，形成稳定高效的产品供应能力。 2022 年，公司年订单处理量约 110 万单，年出货总量约为 450 万项次。信息和数字化能力成为公司提升 FA 工厂自动化零部件一站式采购服务的运营基础。公司通过对 ERP 进行定制开发，建立起高效、稳定的信息化管理系统，确保从订单、生产、采购到交付的全环节信息化管理，缩短交付周期。此外，公司通过连接协议，已部分实现 ERP 信息系统与上游供应商、下游客户的系统对接。此外，公司通过数字化产品数据库和电商交易系统，确保客户所选即所需，提升客户设计、选型和采购效率。 下游终端行业呈现高景气度，产品应用、客户、地域覆盖三提升。 在行业应用方面，公司的产品主要应用于新能源锂电、 3C、汽车、光伏、工业机器人等行业， 2023H1 主要下游应用需求进一步增长，带动了公司业绩的增长。根据 GGII 的预测， 2025 年我国动力锂电池出货量将达到 1,070GWh， 2022-2025 年年均复合增长率将达到 33.47%；根据国家能源局数据，截至 2022 年底全国光伏发电累计并网容量为 39,204 万千瓦，同比增长 28.12%；根据中国汽车工业协会统计数据， 2022 年我国汽车产量为 2,702.1 万辆，同比增长 3.4%。2022 年我国新能源汽车产量为 705.8 万辆，同比增长 96.9%。在地域覆盖方面，公司进一步深入开发已进入的区域市场，同时加大在华南、华东、华中、海外等区域的开发力度。在应用领域及客户覆盖方面，公司对下游行业覆盖范围进一步拓展， 2022 年度，公司服务客户数超过 3.22 万家，涉及新能源锂电、 3C、汽车、光伏、工业机器人等众多行业的自动化零部件应用场景。 盈利预测： 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 7.06、 9.19、 12.25 亿元， PE 分别为 30、23、 17 倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 下游市场需求波动、收入增速不达预期、 市场竞争风险
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（以下内容从天风证券《新能源下游仍保持强劲增长，FB业务提升长期成长空间》研报附件原文摘录）怡合达(301029) 2023 年 H1： 1）实现营收 15.27 亿元，同比+31.23%；实现归母净利润 3.46 亿元，同比+34.40%；实现扣非归母净利润 3.45 亿元，同比+41.08%。 2） H1 毛利率 41.02%，同比+0.55pct；归母净利润率 22.67%，同比+0.53pct；扣非归母净利润率 22.61%，同比+1.58pct。 3）期间费用率为 13.28%，同比-0.66pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.02%、 5.60%、 3.89%、 -0.23%，同比分别变动-0.48、 -0.66、 +0.26、 +0.21pct。 2023Q2 单季度： 1）实现营收 8.24 亿元，同比+21.77%，环比+17.09%；实现归母净利润 1.85 亿元，同比+18.23%，环比+15.02%；实现扣非归母净利润 1.85 亿元，同比+25.48%，环比+15.38%。 2） Q2 单季度毛利率 40.46%，同比-0.56pct，环比-1.22pct；归母净利润率 22.49%，同比-0.67pct，环比-0.41pct；扣非归母净利润率 22.45%，同比+0.66pct，环比-0.33pct。 3）期间费用率为 13.27%，同比+0.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.20%、 5.29%、 3.96%、 -0.17%，同比分别变动+0.00、 -0.86、 +0.58、+0.39pct。 分业务来看：光伏业务成最大增长点，需求减弱导致 3C 业务下滑。 2023H1， 新能源业务：收入 6.07 亿元，同比+64.04%，毛利率 37.87%，同比+2.61pct； 3C 行业业务：收入 2.97亿元，同比-1.94%，毛利率 41.04%，同比-1.19pct，；光伏行业业务：收入 1.53 亿元，同比+140.02%，毛利率 38.44%，同比+2.67pct。 持续巩固自动化一站式服务能力优势，抢占更大市场份额。 公司的竞争优势主要在于标准设定、产品开发、供应链管理和平台化运营、本地化服务等几个方面，而非单一产品的生产能力。为更好的满足客户一站式采购需求，提升市场占有率， 2023H1，公司持续提升产品种类、订单响应速度、产品质量、信息与数字化建设等方面能力，自动化一站式服务能力不断提高。由于在产品丰富度、品牌和客户、供应链管理、本地化服务、信息和数字化等方面存在较高壁垒，国内类似公司数量较少、规模较小，公司位居行业前列。公司持续发展和巩固竞争自身优势，增强自身竞争力， 实现了业绩的较快速增长。 优化供应链管理和信息化系统，不断服务客户需求。 公司在现有产品供应模式下，公司专注于标准设定、产品开发、供应链管理、平台化经营，持续扩张产品品类。公司通过整合供应商资源，与供应商协同发展，建立起互利共生的供应生态体系，形成稳定高效的产品供应能力。 2022 年，公司年订单处理量约 110 万单，年出货总量约为 450 万项次。信息和数字化能力成为公司提升 FA 工厂自动化零部件一站式采购服务的运营基础。公司通过对 ERP 进行定制开发，建立起高效、稳定的信息化管理系统，确保从订单、生产、采购到交付的全环节信息化管理，缩短交付周期。此外，公司通过连接协议，已部分实现 ERP 信息系统与上游供应商、下游客户的系统对接。此外，公司通过数字化产品数据库和电商交易系统，确保客户所选即所需，提升客户设计、选型和采购效率。 下游终端行业呈现高景气度，产品应用、客户、地域覆盖三提升。 在行业应用方面，公司的产品主要应用于新能源锂电、 3C、汽车、光伏、工业机器人等行业， 2023H1 主要下游应用需求进一步增长，带动了公司业绩的增长。根据 GGII 的预测， 2025 年我国动力锂电池出货量将达到 1,070GWh， 2022-2025 年年均复合增长率将达到 33.47%；根据国家能源局数据，截至 2022 年底全国光伏发电累计并网容量为 39,204 万千瓦，同比增长 28.12%；根据中国汽车工业协会统计数据， 2022 年我国汽车产量为 2,702.1 万辆，同比增长 3.4%。2022 年我国新能源汽车产量为 705.8 万辆，同比增长 96.9%。在地域覆盖方面，公司进一步深入开发已进入的区域市场，同时加大在华南、华东、华中、海外等区域的开发力度。在应用领域及客户覆盖方面，公司对下游行业覆盖范围进一步拓展， 2022 年度，公司服务客户数超过 3.22 万家，涉及新能源锂电、 3C、汽车、光伏、工业机器人等众多行业的自动化零部件应用场景。 盈利预测： 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 7.06、 9.19、 12.25 亿元， PE 分别为 30、23、 17 倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 下游市场需求波动、收入增速不达预期、 市场竞争风险
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