东吴期货-聚酯周报：宏观利好，成本支撑强势，PXN明显扩张-230902

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（以下内容从东吴期货《聚酯周报：宏观利好，成本支撑强势，PXN明显扩张》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：布油价格回落至83美金后预计维持高位盘整，美汽油库存累库预期不断被证伪，美汽油裂解利润维持高位震荡给与PX一定支撑，本周PX涨幅较大，PXN重返400偏上，带动下游PTA加工费开始修复至有利润的水平，可见当PXN与PTA加工费发生共振后，对PTA盘面价格支撑偏强。对于估值角度来看，锚定原油83美金，目前PTA估值偏中性，成本和宏观情绪驱动向上，但是上方压力仍存在。策略建议：短多中空逻辑持续，但是空的时间点尚不确定，预计在9月份，具体要等到实际的利空明确的逻辑才会打开下行空间，TA11-01/TA10-01反套逻辑维持，TA-EG价差做阔 　　本周走势分析：本周PTA呈“V”型走势，周初跟随宏观情绪和大宗商品追涨氛围冷却稍有回调，随后周三美汽油库存并未超季节性累库，PTA有所补涨后维持高位震荡，本周五盘面价格再创新高。基差波荡区间（-50，96），15价差走强，现货方面，价格参考6200附近。主港主流货源，本周及下周主港交割报盘01升水55-60附近，递盘01升水45-50附近，9月中下主港交割报盘01升水55附近，递盘01升水40-45附近，卖家正常出货，递盘维持刚需 　　本周主要观点：PTA估值再度抬升，目前中性偏高，布油站稳85美金，盘面价格快追平前高，近期走出双重顶格局，原油强势带动下游石脑油和PX同步跟涨，PXN重返430美元/吨高位，成本支撑强势。PTA自身利润方面经过前期压力测试后，并未出现大面积减产，对PX需求支撑较强，此外目前PTA加工费基本修复至盈亏平衡的下边际，后续来看9月份PTA存在去库预期，因此PTA加工费很难继续压缩利润给到亏损。供需方面变动不大，矛盾不突出，纺织终端在金九银十仍有预期，目前存有小幅回暖迹象，不过市场对于后市聚酯负荷在亚运会的影响下等否保持坚挺持观望态度。策略建议：短多中空逻辑持续，但是空的时间点尚不确定，目前无明显信号，谨慎追高，前期多单可继续持有，TA11-01/TA10-01反套逻辑维持，TA-EG价差做阔 　　供给端：PX-中国开工率小幅上涨至81.14%（+1.28%），PX-亚洲负荷70.24%（-0.49%），二者发生背离，福海创一套80万吨PX装置已经投料，近日出产品，台湾FCFC27万吨装置8月第一周周末检修，近日已经重启，尚未出合格品，后续印度信赖9月份PX装置仍有检修计划。PTA开工率基本持稳在82.3%，周产量再创历史新高至132.7万吨，环比增长2.27%，此外本周新增仅有装置动态：珠海英力士235万吨装置9.1因故降至7成，前期负荷9成运作 　　成本利润：国际原油本周触底反弹，美国商业原油库存大幅下降，OPEC+减产氛围持续影响市场，原油供应趋紧预期有增无减，站稳85美金后有冲击前高之势，本周PX涨势较大，周涨幅近3.3%，PXN重返430美元/吨的高位，目前来看PX基本面并无明显向下驱动，PTA高位负荷持续提供支撑，美汽油利润维持高位震荡，总体来看，本周PTA成本端的支撑尤为显著。周三PTA的大涨，不仅对自身加工费的修复，也是对石脑油利润的修复，后市来看成本偏强支撑格局依然会延续，PTA加工费的压缩空间并不大 　　库存：行业库存270.30万吨，环比增加21.72万吨，同比增加34.30万吨，周产量较高造成整体社会库存环比累库 　　需求：聚酯负荷维持高位波动，自身利润惨遭上游压制，综合加权利润环比压缩8.6%至815.97元/吨（-77元/吨），目前整体利润水平处于历年同期较低位置，不过并未见到聚酯负荷明显的减产迹象。短期内新凤鸣新沂一套36万吨涤纶长丝装置投产，当前虽又部分小装置又改产全消光、有光等情况，随着产能的增加，供应量不断增加。长丝成品库存去库，适逢传统旺季到来，产销高位提供一定支撑，周内涤纶长丝工厂产销整体表现尚可，周一企业产销放量，下游订单下达，目前来看短期聚酯减产意愿不大。但是市场对于亚运会到来持谨慎态度，不排除后市聚酯开工率存在小幅走弱的可能性。 　　风险提示：原油/PX价格波动情况，聚酯负荷