浦银国际证券-浦银国际策略观点：政策组合拳持续发力，关注三大投资主线-230904

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（以下内容从浦银国际证券《浦银国际策略观点：政策组合拳持续发力，关注三大投资主线》研报附件原文摘录）
　　政策组合拳继续发力。8月31日，央行出台多个重磅政策：1.调整优化差别化住房信贷政策。首套和二套住房贷款最低首付款比例分别统一为不低于20%和30%。二套住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。2.降低存量首套住房贷款利率。自2023年9月25日起，存量首套住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房贷款。新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定。 　　短期市场情绪有望大幅改善。目前，中国市场的估值仍处于低位，并已计入较多悲观预期。近期政策的持续落地和执行，有利于持续提振市场情绪，市场有望企稳，建议短期关注以下三大投资主线。 　　主线一：受政策利好较显著的房地产产业链和消费行业。我们预计，房地产产业链（建材、设计施工、家居用品等）或直接受益于政策利好。此次政策有望刺激需求端，有助于购房者信心恢复，短期有望改善房地产销售，中期有望促进房地产投资。此外，消费行业或将受政策刺激，尤其是存量房贷利率下降直接降低居民日常支出，有助于释放居民消费能力，食品饮料、体育休闲等行业值得关注。 　　主线二：北向资金回流或获关注的信息技术、消费板块，以及南向资金偏好的防守价值股及优质成长股。8月，北向资金录得净流出较多，可能由被动交易型外资的减持造成，技术硬件、半导体与食品饮料板块减持较多，其中权重股录得净流出较大。根据历史数据，北向资金大幅净流出后一个月，资金回流趋势显著（图表1）。我们预计前期净流出较多的权重股有望受资金关注，这些公司大多基本面稳健，业绩确定性较高。8月，南向资金净流入十分强劲，其中防守性较强的价值股以及业绩确定较高的优质成长股获得南向资金净流入较多；同时，短期有技术性反弹机会，但基本面偏弱的房地产公司也较获关注。 　　主线三：人民币反弹期间，原材料、外汇负债型企业的交易机会。自2023年9月15日起，央行将下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。根据我们对过去12轮人民币汇率周期的分析，房地产、原材料、信息技术和可选消费行业表现较佳（图表2-3）。从基本面来看，人民币走强也会使外汇负债类企业受益，这些企业大多持有美元债券，人民币升值会增加汇兑收益，如航空公司、房地产开发商和建筑商。此外，如钢铁、煤炭等原材料进口型企业，受益于成本降低，盈利或提升。 　　投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，美联储加息步伐加快，人民币大幅贬值，流动性趋紧。