长城国瑞证券-电力设备行业2023年半年报总结：行业整体盈利能力逐步修复 动力电池增速或将大幅放缓-230904

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（以下内容从长城国瑞证券《电力设备行业2023年半年报总结：行业整体盈利能力逐步修复 动力电池增速或将大幅放缓》研报附件原文摘录）
　　行情回顾： 　　报告期内电力设备行业指数跌幅为 2.63%， 跑输沪深 300 指数 2.83Pct。电力设备申万二级子行业中电网设备、 其他电源设备Ⅱ、 风电设备、 电池、 光伏设备均在下跌， 分别变动-0.59%、 -2.27%、 -3.35%、 -3.37%、-3.42%； 电机Ⅱ上涨 5.71%。 重点跟踪的三级子行业锂电池、 电池化学品分别变动-1.19%、 -8.35%。 　　2023 年初至本报告期末， 电力设备行业累计下跌 13.75%， 沪深 300 指数累计下跌 2.07%， 电力设备行业累计跑输 11.68Pct。 电力设备的四个申万二级子行业在下跌， 其中光伏设备累计跌幅最大， 为 26.41%； 电机Ⅱ和电网设备分别上涨 21.12%和 2.06%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、 电池化学品全部下跌， 跌幅分别为 6.68%、 25.33%。 电力设备行业整体表现较差。 　　本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。 报告期内， 锂电池行业 27 只 A 股成分股中 24 只均下跌， 其中长虹能源跌幅最大， 为-20.63%， 3 只上涨成分股中博力威涨幅最大， 为 10.92%。 电池化学品34 只 A 股成分股中只有贝特瑞 1 只个股上涨， 涨幅为 7.22%。 　　估值方面， 截至 2023 年 9 月 1 日， 电力设备行业 PE 为 19.37 倍， 低于负一倍标准差， 位于申万一级行业第 22 位的水平。 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业 PE 为 25.00 倍， 位居第四位。 重点跟踪的两个三级子行业 PE 分别为锂电池 25.36 倍、 电池化学品 23.64 倍。 　　行业动态方面， 本报告期， 电力设备行业共有 13 家上市公司的股东净减持 1.23 亿元。 其中， 4 家增持 0.10 亿元， 9 家减持 1.34 亿元。 　　投资观点： 　　2 023H1 申万电力设备行业合计实现营收 29165.99 亿元， 同比增长33.56%； 实现归母净利润 2222.66 亿元， 同比增长 55.38%。 申万电力设备行业361家上市公司中，2023H1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有 260/211/191 家， 毛利率的分布区间以15%以下为主。 　　我们重点关注的申万二级电池行业 98 家上市公司， 2023H1 共计实现营收 9591.28 亿元， 同比增长 64.34%； 实现归母净利润 694.22 亿元，同比增长 44.86%， 2023H1 营业收入和归母净利润增速为正、 毛利率较去年有所上升的分别有 69/45/29 家， 电池行业上半年整体增速较一季度有明显改善。 　　通过对上半年整体业绩分析， 动力电池行业较一季度明显改善， 电网设备和光伏设备基本平稳快速发展。 2023Q1， 上游原材料价格大幅下跌， 企业存在诸多高价库存， 导致一季度盈利水平大幅下跌； 2023Q2，随着企业高价库存逐步出清， 碳酸锂价格波动幅度放缓， 以及定价策略、 降本增效、 库存策略等诸多措施地有效采取， 诸多厂商盈利能力在二季度得到修复。 下半年， 碳酸锂价格作为影响行业盈利能力地关键因素且其价格波动仍未稳定， 再叠加动力电池行业增速整体趋缓，我们预计 2023 年整个动力电池行业增速或将基本与上半年持平。 目前， 诸多厂商看好海外市场纷纷开始开拓海外客户， 若出海顺利， 其盈利能力将有望得到进一步修复和改善。 　　风险提示： 　　行业增速不及预期； 行业盈利能力修复不及预期