万联证券-利率债周观点：地产支持政策推进，国债利率上行-230904

文本预览：

《万联证券-利率债周观点：地产支持政策推进，国债利率上行-230904（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-利率债周观点：地产支持政策推进，国债利率上行-230904（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从万联证券《利率债周观点：地产支持政策推进，国债利率上行》研报附件原文摘录）
　　一级市场：地方债发行延续高位，利率债净融资额环比回落。上周国债、地方债、政金债发行均环比回落，地方债发行仍处于相对高位；政金债、地方债到期偿还规模边际增加。同业存单到期压力边际下降，净融资额回正。一级市场招投标全场倍数分化，需求整体一般。 　　二级市场：国债收益率曲线上移，中美利差倒挂幅度缩窄。上周国债，国开债收益率曲线整体上移，国债期限利差持续缩窄。国开债隐含税率走势分化，10年期明显走高。美债10年期利率高位回落，1年期小幅下行，长、短端利差收窄。 　　货币市场流动性：央行OMO投放规模扩大，资金跨月后利率明显回落。上周央行公开市场操作净投放6810亿元，本周逆回购将到期14090亿元，公开市场到期压力较大。资金跨月后，隔夜、7天、14天资金利率明显下行，隔夜银行间质押式回购成交量和占比均回落。防止资金套利和空转的背景下，机构阶段性降杠杆。9月MLF将到期4000亿元，到期压力持续；地方债发行提速，预期9月净融资规模仍将维持高位，公开市场到期压力也较大，9月资金缺口或略大于8月，未来仍有降准的可能。 　　实体流动性：货基利率分化，期限利差缩窄。余额宝收益率小幅回升，微信理财通货币基金利率持续下跌。上周，中票利率整体上行，期限利差收窄，信用利差走势分化，1年、3年期信用利差上行，5年期信用利差回落。 　　经济基本面：1）8月我国制造业PMI环比保持扩张，价格分项明显抬升，非制造业PMI继续放缓。2）美国新增非农就业人数高于市场，但失业率上行。劳动参与率提升。 　　政策：1）北上广深一线城市正式推进“认房不认贷”落地。 　　2）央行下调金融机构外汇存款准备金率。3）央行、金监局公布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知，调整首套、二套房贷利率和首付比例。4）证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》。 　　利率债策略：一线城市推行“认房不认贷”政策，叠加房贷利率、首付比例调整等政策推进，给利率债市场短期带来一定压力。资金跨月后，短端利率下行空间有限，9月资金面整体存在一定压力。经济数据尚未验证，货币政策保持宽松，可以关注3年、5年期中久期品种，以及9月在降准预期下可能带来的阶段性交易机会。 　　风险因素：政策推行和落地不及预期，海外经济衰退超预期，居民消费、购房转好幅度和持续性不及预期。