国金证券-2021年6月QDII基金投资策略报告：不确定性当前，跨市场配置应对-210603

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基本结论随着疫苗接种率快速提升以及美国新一轮财政刺激方案推出，全球持续处于经济向上的周期中，而市场对于通胀上行的预期也在不断强化。

当前时点，全球金融市场的最大变数来自于美联储货币政策转向的时机选择：若其提前缩表以压制通胀则不利于复苏斜率，权益品种估值恐遭遇较大冲击；若坚持此前立场维持宽松，则意味着放任通胀蔓延与实际利率走低。

后续需密切关注就业等决定货币政策路径的关键指标，以及6月中旬美联储议息会议对于通胀压力是否将长期存在、美国经济是否已恢复到无需货币政策支持等问题的表态。

鉴于当前不确定性较高，建议投资者以稳健为先，采取跨市场配置方式，增强组合中标的多元化程度从而拓宽投资边界，在最大化收益来源的同时分散单一市场风险；在基金的选择上不追逐单一风格、重视个股阿尔法的挖掘能力。

具体推荐港股主动管理型QDII、美股标普500指数QDII、“新经济”医药+消费+科技主题QDII、以及兼具不动产抗通胀属性及固收性质的REITs-QDII。

需要注意的是，在全球疫情以来国内经济率先企稳、央行政策大概率维持现状的大前提下，人民币持续对美元升值，给A股及港股市场提供了韧性，但对于QDII基金中的人民币种也造成一定汇兑损失。

权益资产1-港股：港股稀缺性优势今年有望加强，中概股回归浪潮将带来核心资产的进一步汇集，市场有望围绕龙头个股呈现结构性机会，推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。

此外，周期风格的南方香港优选(160125)、以精选个股和行业均衡来获取阿尔法的景顺长城大中华(262001)、偏重绝对收益的国富亚洲机会(457001)、定位高股息投资的富国红利精选(009108)、专注稀缺龙头的富国蓝筹精选(007455)和富国中国中小盘(100061)也值得关注。

权益资产2-美股：预计对利率上行敏感且估值偏高的科技消费将依然承压，且高度不确定性下市场情绪可能更加敏感，建议投资者以稳健为先，关注风格相对均衡的标普500指数。

推荐对成分股仓位要求更高的博时标普500ETF(513500)，场外投资者可选择博时标普500ETF联接(050025)。

权益资产3-科技+消费+医药主题：科技板块优质龙头营收情况和净利润普遍向好，长期成长性较佳，但中概股龙头近期受监管风向趋严而短线承压，可关注覆盖多个地域的品种，推荐境内外布局相对均衡的华夏移动互联(002891)；消费从长周期来看是比较稳定产出长线牛股的行业，推荐网罗中港美三地市场优质消费股的汇添富全球消费(006308)；医药板块龙头基本面有望长期向好，推荐定位于全球中概及A股医药股的上投摩根中国生物医药(001984)。

另类资产-REITs：REITs是相对优质的抗通胀资产。

随着各类商业活动及餐饮出行等持续恢复，各类物业的出租率、租金收入有望持续恢复。

鉴于美国的REITs面临的宏观环境更为有利，推荐广发美国房地产(000179)。

风险提示：国内外疫情防控、美联储货币政策、地缘政治因素等。