国元证券-普源精电-688337-普源精电2023年半年度报告点评：Q2毛利率创新高，持续关注新品销售情况-230903

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（以下内容从国元证券《普源精电2023年半年度报告点评：Q2毛利率创新高，持续关注新品销售情况》研报附件原文摘录）
　　普源精电(688337) 　　事件： 　　公司发布半年报： 2023 年半年度公司营收 3.11 亿元，同比增长 18.94%；分别实现归母/扣非归母净利润 0.46/0.23 亿元，同比分别增长 61.27%/204.47%。 其中， Q2 单季度公司实现营收 1.54 亿元，同比增长 6.67%； 归母/扣非归母净利润分别为 0.23/0.10 亿元，同比分别增减-5.66%/+47.71%。 　　自研核心技术平台带动增长，高端数字示波器销售高增 　　2023Q1-2 公司分别实现营收 1.57/1.54 亿元， 同比分别增加 34.17%/6.67%。 从增长因素来看， 公司自研核心技术平台持续拉动营收增长， 搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比同比提升 3.76pct 至 72.88%；其中高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到 49.52%，销售收入同比增长 82.78%。 　　 盈利能力提振明显， 研发稳定高投入 　　盈利能力方面， 2023H1 公司毛利率/归母净利率分别为 55.60%/14.81%，同比分别增加 3.62/3.89pct，其中数字示波器 23Q2 毛利率为 60.98%，环比提升 4.24pct，对公司盈利能力提振明显。 期间费用方面， 2023H1 公司销售/管理/财务费率分别为 17.19%/10.43%/-1.46%，同比分别增减 0.68/-1.10/-0.13pct，其中财务费率减少主要系汇率波动带来的汇兑损益影响。 同期公司研发费率为 20.91%， 同比下降 0.36pct，依旧稳定在较高投入水平。 　　新品订单攀升有望拉动营收增长， 境外子公司完善全球化战略布局 　　产品方面， 23H1 公司新品销售营收 6678.22 万元，同比增长 237.77%，贡献营收增量明显；且公司于今年 5 月首次正式公开发布 DHO900/800 高分辨率数字示波器， 产品依托“半人马座”自研核心技术平台，目前订单持续攀升，有望扩大公司在经济型数字示波器产品线的市场份额。 分地区来看， 报告期内公司新注册了马来西亚子公司， 主要针对公司现有各类中端及经济型产品扩产，有利于进一步推动公司全球化战略布局。 　　投资建议与盈利预测 　　公司是具备数字示波器自研芯片组的稀缺标的， 有望进入盈利持续上行通道，我们看好公司长期发展。 预计公司 2023-2025 年分别实现营收 8.53/11.44/14.92 亿元，归母净利润为 1.64/2.38/3.33 亿元， EPS 为 0.91/1.32/1.85 元/股，对应 PE 为 55.48/38.35/27.40 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品销售不及预期风险、 原材料价格波动风险、 汇率波动风险