光大证券-2021年6月港股策略与重点推荐组合：通胀短期有扰动，长期盈利是支撑-210603

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盈利面：盈利有望继续支撑6月港股表现。

港股市场扰动因素较多，但运行很大程度还是取决于盈利基本面，历史表现来看，在盈利增速上行阶段港股均处于牛市。

随着疫苗产能和出口的不断增长，整体来看全球后续疫情防控趋势向好，经济复苏具有确定性。

香港本地经济也有望随着国际贸易恢复而继续恢复，从而带动香港本地股的盈利表现，进一步助力港股全市场盈利提升。

资金面：南下资金和海外资金均有望维持净流入。

A股市场走强，资金整体流入市场，带动核心资产上行。

而港股新经济股估值整体仍在回调，估值优势显现，有望持续吸引南下资金流入。

海外资金方面，在美联储停止扩表前，美元有望维持弱势。

同时中国出口短期依然具有优势，人民币在近期有望维持强势，海外资金回流至人民币资产的趋势依旧存在。

中美国债收益率走势有望维持稳定，利于风险偏好回归。

美国10年期国债收益率接近疫情前的水平，快速上行的阶段或已过去，未来即使继续上行，对市场造成的冲击也较为有限。

对于中国国债收益率来说，在经济增速长期下行的背景下，中国国债收益率短期内或保持在3%左右的水平。

在此背景下，投资者风险偏好有望阶段性提升，龙头公司估值有望得到改善。

近两个月美联储停止扩表的概率并不高，海外风险相对可控。

美联储在8月前停止扩表的概率并不高，一是因为通胀持续上行压力有望在5月份后得到缓解，二是因为劳动力市场修复尚需时日，三是因为美国疫苗接种覆盖率还没有达到70%的水平。

如果美联储后续仍维持一定的购债规模，美股和港股有望保持平稳而不会出现大幅的波动。

而在美联储停止扩表前，美元也有望继续维持弱势，利好于港股市场。

继续看好全年港股市场表现。

经济与企业盈利修复是支撑港股向好的基础，同时资金面上南下资金和海外资金也有望继续流入港股市场。

我们继续看好全年港股市场表现，并认为其年度维度上表现或优于A股市场。

行业配置观点：通胀潜在压力下，医药、非银和食品饮料表现较好。

配置上，我们回顾了历史上大宗商品价格高企期间以及开始回落的时间段各个行业的表现，医药、非银和食品饮料板块板块表现较为突出。

原因一是这些行业的产品具有刚需属性，需求受高通胀影响较小；二是大宗商品价格上涨对其成本影响较小，整体盈利能力在此期间依然保持强势。

建议重点关注：（1）疫情受损严重的低估值板块。

往后看，发达国家疫情逐步缓解，出行限制逐步放开是大概率事件。

前期盈利受损较为严重的行业如汽车、博彩、航空的需求有望逐渐恢复。

（2）自下而上配置稀缺的科技、消费、医药类成长个股。

科技成长类标的因反垄断措施持续收紧等原因估值已连续调整，当前对比美股和A股的龙头股已具有明显的性价比优势，潜在通胀压力中表现较好、具备价格转嫁力的医药、食品饮料类公司也值得重点关注。

光大港股六月重点推荐组合：中国石油化工股份、香港交易所、绿城服务、中车时代电气、华润啤酒、小米集团-W、金山软件、ASMPacific、比亚迪电子、腾讯控股。

风险分析：通胀超预期回升；海外市场波动加大；中美关系波动。