浙商证券-海尔智家-600690-海尔智家2023半年报点评：Q2业绩符合预期，内销空调亮眼-230903

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（以下内容从浙商证券《海尔智家2023半年报点评：Q2业绩符合预期，内销空调亮眼》研报附件原文摘录）
　　海尔智家(600690) 　　报告导读 　　海尔智家发布2023年半年报。公司23H1实现收入1316亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润89.6亿元，同比增长12.6%。单季度看，23Q2实现收入665.6亿元，同比增长8.4%；归母净利润49.9亿元，同比增长12.6%。公司23H1的收入和业绩符合我们的预期，维持“买入”评级。 　　投资要点 　　收入端：全球高端引领，国内空调高增 　　1）23H1期间，公司中国智慧家庭业务实现收入703.53亿元，同比+8.6%。卡萨帝持续引领高端化，根据GfK数据，23H1卡萨帝在万元以上冰箱、万元以上洗衣机、1.5万元以上空调的零售份额分别为39%、83%、29%。其中，公司空调表现亮眼，23H1国内空调收入同比+23%。2）公司23H1海外分部实现收入683.02亿元，同比+9.3%。北美市场需求疲软，公司继续致力于提升高端产品引领性，公司23H1北美地区实现收入391亿元，同比+4.5%，在北美竞争加剧的情况下，北美地区收入正增长彰显韧性。公司23H1欧洲地区收入132.78亿元，同比+29.6%，得益于公司改造销售和分销网络、提升高端产品竞争力。 　　盈利端：原料价格下行提振毛利，海外加息影响费率 　　1）公司23H1实现毛利率30.44%，同比提升0.24pct。其中：国内毛利率受益于高端占比提升、采购与研发数字化变革、大宗原材料价格下降，海外则受到竞争加剧、高成本原材料结算等影响。2）得益于数字化推进带来的营销资源配置、仓储物流效率提升，公司销售和管理费用持续优化。海外受加息影响导致利息支出增加，财务费用率提升。公司23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为14.26%/4.15%/3.82%/-0.01%，分别同比-0.19pct/-0.06pct/+0.05pct/+0.16pct。 　　盈利预测及估值 　　预计23-25年公司收入分别为2636/2825/3025亿元，对应增速分别为8%/7%/7%，归母净利润166/191/212亿元，对应增速分别为13%/15%/11%，对应EPS分别为1.76/2.03/2.25元，对应PE分别为14x/12x/11x。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　汇率波动；宏观经济下行；市场竞争加剧。