东方财富证券-8月PMI数据点评：新订单重返扩张区间，国内复苏持续-230904

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（以下内容从东方财富证券《8月PMI数据点评：新订单重返扩张区间，国内复苏持续》研报附件原文摘录）
　　【事项】 　　国家统计局数据显示，2023年8月份我国制造业PMI为49.7%，较7月提高0.4个百分点；非制造业PMI为51.0%，较7月下降0.5个百分点；综合PMI产出指数为51.3%，较7月回升0.2个百分点。 　　【评论】 　　制造业产需两端均回升至扩张区间。8月份制造业PMI中，新订单指数自二季度以来重返临界值以上，且生产指数在扩张区间进一步上行，反映产需两端边际回暖。 　　去库存压力缓解，8月PPI环比转正可期，有望提振制造业扩产意愿。从价格指标看，8月主要原材料购进价格指数、出厂价格指数均在50%以上；同时从库存指标看，原材料库存指数、产成品库存指数也较前值有所回升。表明由工业品价格回落引发的制造业企业去库存压力正边际缓解，我们预计本轮工业去库存周期接近尾声，新一轮周期有望在年底开启。 　　往后看，我们预计年内PMI继续边际上行，9月重返扩张区间可期，主要有三大支撑：一是逆周期政策加力提效，制造业供需两端继续受益，生产指数和新订单指数有望保持在扩张区间。二是工业品价格见底，制造业企业扩产意愿有望回暖。三是企业对市场发展信心进一步增强，生产经营活动预期指数保持高景气。但同时，海外需求明显回落，当前新出口订单PMI指数深度收缩，可能拖累制造业复苏进程。 　　非制造业PMI产出指数进一步下行，其中，服务业扩张放缓，预计受出游需求回落和居民收入修复缓慢的拖累，下半年扩产幅度不宜高估；建筑业PMI由降转升，可能与近期基建、地产政策力度加大有关。 　　【风险提示】 　　海外通胀下行进度偏慢 　　海外需求回落超预期