紫金天风-沥青周报：供应继续上升-230828

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（以下内容从紫金天风《沥青周报：供应继续上升》研报附件原文摘录）
　　核心观点 偏空 　　（裂解价差） 　　平衡表显示8-9月驱动仍然向下。沥青需求表现较为正常，但据市场消息鑫海已正式出沥青产品，市场总供应上升，预计裂解价差承压。 　　月差 偏空 供应继续上升，认为BU11、 BU12合约相较于远端合约偏弱，并且离交割尚远，暂不受交割逻辑影响。 　　成本 中性 　　Brt75-90，高位震荡。 　　宏观边际转弱，地缘变数集中发酵，油价在高位形成新的拉锯战，宏观定调前，暂以震荡思路看待。宏观方面，海外避险情绪+经济数据走弱+国内预期修正是转弱的主要原因。 1.8月24日开始的Jackson Hole年会需要关注鲍师傅的发言定调，在此之前，市场避险情绪升温； 2.美国PMI数据低于预期，制造业PMI的再度走弱拖累了市场对制造业见底反弹的预期； 3.国内经济数据表现低迷， 7月工业、服务业表现均不达预期，且地产投资和出口仍在继续下行，目前暂时缺乏强有力的政策刺激，那么短期期待大反转的概率在降低，市场信心降温。 　　同时最近这一周以来地缘的变数也在集中发酵。主要来自于美国的几个变化： 1.美国与沙特，美沙或在G20峰会商讨新协议的进展，涉及中东关系的安全保证和调节，作为交换，市场担心沙特是否会在原油供应端做出让步； 2.美国与伊朗，在“睁一只眼闭一只眼”的制裁力度下，伊朗浮仓的消耗给市场带来约20万桶日表外转表内的增量，同时其产量在近半年的时间以10万桶日的月均增速重回市场，供应端的压力进一步增加； 3.美国与委内瑞拉，美国考虑解除对委内的制裁，影响程度方面，增产程度不是重点，贸易流由亚洲向美洲转变是关键，区域性缺重油的问题进一步突显。 　　基本面来看，发运持续下滑，伊拉克和土耳其的港口问题仍未解决，供应端的收紧还在继续；给飓风形成的概率溢价仍在支撑油品裂解，全球开工维持高位，整体变动不大。后续的变量在飓风的炒作和汽油旺季的结束。