财信证券-蓝色光标-300058-业绩持续增长，出海表现强劲-230901

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（以下内容从财信证券《业绩持续增长，出海表现强劲》研报附件原文摘录）
　　蓝色光标(300058) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2023半年报，2023H1实现营收219.89亿元，同比增速31.58%；归母净利润2.85亿元，去年同期为0.04亿元。单Q2营收122.15亿元，同比增速36.80%；归母净利润1.36亿元，同比增速660.53%。 　　主营业务全面向好，业绩持续恢复。上半年公司收入大幅增长，主要系游戏、电商、互联网类客户收入大幅增长所致。具体而言，游戏行业贡献收入96.77亿元，同比增长22.54%，占营收比重同比减少3.25pct；电商行业贡献收入64.41亿元，同比增长62.46%，占营收比重同比增加5.56pct至29.29%；互联网及应用贡献收入30.15亿元，同比增长29.88%，占营收比重同比略减0.18pct至13.71%。客户规模持续上涨，直接类客户数量同比增长6.17%至4162个，贡献收入同比多增32.98%至210.26亿元，客户留存率同比减少3.97pct至41.58%；代理类客户数量同比多增5.75%至478个，贡献收入同比多增7%至9.63亿元，客户留存率同比增加4.85pct至49.47%。 　　出海增长强劲，国内业务一并发力。一是中国业务收入61.14亿元，同比增长29.03%，今年有望冲击百亿规模；毛利率11.79%，同比减少4.88pct，主要系低毛利业务占比增加所致。此外，公司依托内容、服务、自营品牌、渠道等打通“营+销”，未来有望成为公司新的利润增长点。二是出海业务厚积薄发，2023H1公司出海收入158.75亿元，同比增长32.60%，占营收比重同比增加0.55pct至72.19%，创同期新高；毛利率1.84%，同比多增0.22pct。其中，来自META的代理业务、提前布局的TikTokforBusiness代理业务均录得高速增长，新兴媒体Snapchat和KwaiforBusiness快速发展、环比增长翻番；同时，与微软广告、Pinterest达成战略合作，成为其广告代理商。 　　全方位拥抱AI红利，助力降本增效。根据公司官网消息，在数字营销、数字广告、元宇宙等业务板块，公司70%以上客户已使用生成式AI相关服务，深度使用并带来一定收入的客户约20%，整体业务提效约30%。同时，公司与国内领先的大模型企业合作开发的定制化模型，已进入内测阶段，预计将于9月正式发布。近期，大模型行业利好频频，如8月29日，OpenAI发布ChatGPT企业版，企业用户可优先访问GPT-4，不设用量限制；8月31日，百度、商汤等国内8款大模型通过备案上线，文心一言也率先向公众开放。我们认为，随着大模型技术的不断迭代，生成式AI技术有望与广告行业结合的更加紧密，助力行业降本增效。 　　投资建议：公司是全球领先的营销传播集团，随着中国品牌全球化加速、国内稳经济举措落地，后续广告行业景气度向好，有望助力公司业绩持续增长。预计公司2023年/2024年/2025年营收分别为433.08亿元/491.96亿元/556.10亿元，归母净利润分别为5.93亿元/6.58亿元/7.21亿元，EPS分别为0.24元/0.26元/0.29元，对应PE分别为37.37倍/33.71倍/30.75倍。维持“增持”评级。 　　风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；新技术业务落地不及预期。