开源证券-2023年7月债市托管数据点评：债市杠杆率回落-230903

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（以下内容从开源证券《2023年7月债市托管数据点评：债市杠杆率回落》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　1． 7 月， 中债登托管量环比+6029 亿（+7697 亿），截至 7 月末中债托管量为 100.9万亿（100.3 万亿）； 上清所债券托管量环比+5855 亿（+1284 亿），截至 6 月末上清所托管量为 32.9 万亿（32.3 万亿）。 　　2. 中债登+上清所托管量合计为 133.8 万亿（132.6 万亿），环比+11883 亿（+8981亿），增量主要为利率债，环比+5849 亿（+7692 亿）。中债登增量主要为国债、政金债和地方债： 国债环比+737 亿（+3824 亿）、 政金债环比+1686 亿（+2241亿），地方政府债环比+3426 亿（+1627 亿）。上清所增量主要为同业存单、 金融债和中票： 金融债环比+1724 亿（+1528 亿）、中票环比+913（+381 亿）、 同业存单环比+3924 亿（+24 亿）。 　　3. 券种： 　　利率债： 7 月发行量为 20167 亿（21722 亿），净融资+4881 亿（+9190 亿）。 托管量环比+5849 亿（+7692 亿）， 其中， 国债环比+737 亿（+3824 亿）、 地方债环比+3426 亿（+1627 亿）、 政金债环比+1686 亿（+2241 亿）。 　　信用债： 7 月发行量为 37339 亿（41361 亿）， 净融资额+6645 亿（+2383 亿）。托管量环比+3627 亿（-356 亿）， 其中， 企业债环比-168 亿（-147 亿）、中票环比+913（+381 亿）、 短融环比-14 亿（-151 亿）、 超短融环比-747 亿（-116 亿）、其他信用债券环比-234 亿（-355 亿）。 　　同业存单： 7 月发行量为 21520 亿（24395 亿）， 净融资额为+3905 亿（-266 亿）。托管规模环比+3924（+24 亿）。 　　4. 机构： 　　商业银行： 利率债环比+6400 亿（+2889 亿）， 其中，国债环比+1703 亿（+1756亿）、地方债环比+3267 亿（+986 亿）、政金债环比+1429 亿（+147 亿）。 信用债环比-970 亿（+1101 亿）。 同业存单环比-230 亿（+1268 亿）。 　　保险： 利率债环比+92 亿（+502），其中国债环比-74 亿（+247 亿）、地方债环比+179 亿（+187 亿）、政金债环比-14 亿（+68 亿）。信用债环比+266 亿（+250 亿）。同业存单环比-29 亿（+30 亿）。 　　券商：利率债环比-1286 亿（+1502 亿），其中，国债环比-704 亿（+785）、地方债环比-69（+135 亿）、政金债环比-514 亿（+582 亿）。信用债环比-330 亿（+81亿）。同业存单环比-176 亿（+364 亿）。 　　广义基金： 利率债环+754 亿（+2458 亿）， 其中， 国债环比-65 亿（+548 亿）、 地方债环比+461 亿（+355 亿）、政金债环比+358 亿（+1554 亿）。 信用债环比+3265亿（+118 亿）。 同业存单环比+3853 亿（-2064 亿）。 　　外资： 利率债环比-512 亿（+384 亿）， 其中， 国债环比-420 亿（+218 亿）、地方债环比+2 亿（+2 亿）、政金债环比-94 亿（+165 亿）。信用债环比-13 亿（-40 亿）。同业存单环比+150 亿（+568 亿）。5． 6 月末债市杠杆率测算为 107.9%（109.2%）。 　　风险提示： 政策变化超预期； 基本面变化超预期。