国盛证券-固定收益定期：资金价格回落，市场调整非银增配放缓——流动性和机构行为跟踪-230902

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（以下内容从国盛证券《固定收益定期：资金价格回落，市场调整非银增配放缓——流动性和机构行为跟踪》研报附件原文摘录）
　　【资金面】 　　本周前四天资金利率升，大行净融出继续回落，回购交易量下行。周五资金利率回落，大行净融出回升，回购交易量回升，银行间杠杆率回升。资金价格：本周R007和DR007分别收于2.01%（前值2.11%）和1.80%（前值1.95%）。 　　票据利率：6M国股（无三农）转贴利率收于1.27%（前值1.09%）。资金融出：本周大行净融出规模继续回落，最低下降至2.71万亿，周五回升至3.25万亿，但融出水平仍不高。 　　公开市场操作：本周央行逆回购投放14090亿元，逆回购到期7280亿元，合计净投放6810亿元。下周有14090亿元逆回购到期。 　　政府债券发行和缴款：本周国债净发行-404亿元，地方债净发行602亿元；本周国债净缴款-404亿元，地方债净缴款1248亿元。下周政府债券净发行合计627亿元，政府债券净缴款合计901亿元。 　　杠杆率：本周质押式回购交易量继续回落，最低降至4.65万亿，周五回升至6.65万亿。银行间市场杠杆率随之先降低又回升至109.03%（前值108.24%）。 　　【同业存单】 　　发行：本周同业存单发行2194亿（前值5084亿），净融资-25亿（前值-839亿）。分银行类型：城商行发行501亿元，股份行发行502亿元，国有大行发行1042亿元，农商行发行115亿元。分期限类型：1M期限发行105亿元，3M期限发行222亿元，6M期限发行607亿元，9M期限发行136亿元，1Y期限发行1090亿元。 　　到期收益率：3M收益率上升5.59bps至2.07%，6M收益率上升3.42bps至2.19%，1Y收益率上升3.5bps至2.29%。 　　利差：1YMLF与存单利差收窄3.5bps至21bp，1Y-3M期限利差收窄2.09bps至22.47bp，1Y中票-存单利差走阔5.12bps至11.58bp。 　　【机构行为】 　　欠配情况：当周利率债欠配指数为-1.18（前值-0.96），利率债欠配程度加深，信用债欠配指数为-1.36（前值-1.10），信用债欠配程度加深。银行理财：本周银行理财破净率2.68%；8月理财规模接近26万亿，较7月增加1081亿元。 　　现券净买入：（1）本周主要买入机构为理财、农商行、基金和保险机构。（2）理财净买入现券792亿元，包括利率债增持128亿元，信用债增持189亿元，存单增持475亿元。分期限看，理财净增持1年及以下利率债和信用债分别103亿和154亿元，净增持1年以上利率债和信用债分别25亿和35亿元。（3）基金净买入现券348亿元，包括利率债增持143亿元，信用债增持27亿元，存单增持178亿元。分期限来看，利率债主要增持1-3年期限。 　　加权期限：我们将各类机构净增持现券的期限以规模为权重进行加权，得到加权期限。本周农商行边际加权期限上升至8.07年，保险边际加权期限小幅下降至17.07年，理财边际加权期限上升至-0.13年，基金边际加权期限上升至3.47年。 　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。