中信证券-宇通客车-600066-2021年5月销量点评：销量同环比改善，符合市场预期-210604

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公司2021年5月客车销量数据4,597辆，同比+29.4%，符合市场预期。

公司是客车领域的绝对龙头，短期受疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，经营有望迎来好转。

此外，公司还积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域，不断巩固在客车领域的领先优势。

继续推荐，维持“买入”评级。

事件：2021年6月3日，公司公告5月客车销量数据4,597辆，同比+29.4%，符合市场预期。

对此我们点评如下。

5月销量同比+29.4%，符合市场预期。

公司公告5月客车销量数据4,597辆，同比+29.4%，环比+32.9%，符合市场预期。

自2月以来，公司经营同比数据持续修复，预计系疫情影响减弱，客运旅游类客车需求逐步恢复。

我们预计5月新能源客车销量约860台，环比+55.0%，主要系新能源客车市场需求回暖。

分车型看，公司5月大型客车销量1,684辆，同比-6.2%，中型客车销量2,028辆，同比+61.3%，轻型客车销量885辆，同比+76.7%。

2021年1-5月公司实现销量15,232辆，同比+32.6%，其中预计新能源客车销量3340台，同比约+14%。

2020年全年销量同比-29%，2021年有望恢复。

2020年全年累计销量41,756台，同比-28.9%，其中2020年下半年公司客车销量为26,858台，同比-19.2%。

新能源方面，公司累计新能源客车销量15,940台，同比-26.8%。

分季度看，公司1-4季度销量分别同比-51.3%/-34.4%/-28.5%/-9.9%，整体呈现逐步改善。

随着全球疫情影响逐步消除，叠加2022年北京冬奥会采购需求临近，我们预计公司2021年客车销量有望修复。

海外客户取得突破，新市场有望打开空间。

2020年11月30日，公司与卡塔尔国家运输公司（Mowasalat）通过线上云签约1,002台2022年卡塔尔世界杯车辆供应及服务合同，订单总金额近18亿。

其中741台纯电动客车刷新了海外纯电动客车订单的最大值。

同期，公司还与卡塔尔方面签署框架协议，拟在卡塔尔自由区建立电动客车KD工厂，以技术输出带动卡塔尔工业化水平，服务卡塔尔环保车辆转型战略，提升汽车产业配套能力、带动汽车产业集群发展。

公司积极布局高端化车型，拓展海外市场，目前已经在法国等十余个欧洲国家和地区实现交付。

此外，公司也在积极布局房车业务，目前公司已经推出多款房车车型，随着居民消费水平提升，我们预计房车需求将在国内快速增长。

布局氢燃料和智能驾驶，积极拥抱新方向。

在产业前沿领域，公司也在做积极布局。

1）氢燃料电池客车：2018/2019年公司氢燃料客车销量55/232辆，销量持续提升。

氢燃料电池汽车也是国家支持发展的重点方向之一，在补贴、产业链建设等方面有诸多支持，公司积极响应号召，2020年10月25日，公司正式发布5G自动驾驶氢燃料客车，充氢时间仅为10min，续航能力达500km。

2）智能驾驶：目前郑州郑东新区5G智慧公交项目已建成17.4公里的中运量公交线路（L3级宇通U12电动巴士），以及L4级自动驾驶循环巴士线路（L4级自动驾驶小宇），是全国首条实现商业化常态运行的智能驾驶公交线路，其中行驶的都是宇通智能驾驶客车。

风险因素：新冠疫情导致客车销售不及预期；动力电池成本下降幅度不达预期；新能源汽车政策波动等。

投资建议：维持公司2021-2023年净利润预测为12.39/17.35/21.33亿元，对应EPS为0.56/0.78/0.96元，公司当前股价12.97元，分别对应2021/22/23年23/17/14倍PE。

考虑公司是客车领域的绝对龙头，短期受疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，经营有望迎来好转，且基于可比公司估值情况，给予公司2021年34倍PE，对应目标价19元。

此外，公司还积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域，不断巩固在客车领域的领先优势。

继续推荐，维持“买入”评级。