加入VIP免费下载民生证券-航天宏图-688066-2023年中报点评：2Q23业绩同比大增72%，全产业链布局优势显著-230904
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航天宏图(688066) 事件： 公司 2023 年 8 月 30 日发布了 2023 年中报， 1H23 实现营收 10.2亿元， YoY+31.0%；归母净利润 0.1 亿元， YoY+27.4%；扣非归母净利润-0.3亿元，上年同期为 0.08 亿元。 公司 1H23 业绩增长符合预期， 主要受益于公司核心产品竞争力不断增强，全国营销网络日趋完善。 我们综合点评如下： 2Q23 业绩同比大增 72%； 利润率水平较为稳定。 单季度看，公司： 1）1Q23~2Q23 分别实现营收 2.8 亿元、 7.5 亿元， YoY+40.8%、 +27.8%； 分别实现归母净利润-0.89 亿元（上年同期为-0.50 亿元）、 1.00 亿元（YoY+72.0%） 。二季度业绩同比实现高速增长。 2） 2Q23 毛利率为 49.5%，同比减少 0.20ppt；净利率为 13.4%，同比增长 3.43ppt。 2023 年上半年综合毛利率为 49.7%，同比减少 0.84ppt；净利率为 1.1%，同比减少 0.02ppt。 研发投入持续加大。 费用端，公司 2023 年上半年期间费用率为 49.4%，同比增长 3.00ppt。 其中： 1） 销售费用率 12.9%，同比减少 1.56ppt；销售费用1.3 亿元，同比增长 16.9%，主要是公司拓展市场，加强营销队伍建设及市场推广费用增加导致。 2） 管理费用率 15.1%，同比增长 1.05ppt；管理费用 1.5 亿元，同比增长 40.9%，主要是公司管理人员增加、租赁费用及股份支付等各项费用增加导致。 3） 研发费用率 17.0%，同比增长 0.71ppt；研发费用 1.7 亿元，同比增长 36.7%。 公司加强创新能力建设、持续加大核心产品的研发投入； 4）财务费用率 4.4%，同比增长 2.81ppt；财务费用 0.4 亿元，同比增长 267.3%，主要是公司计提发行可转债利息及借款利息增加导致。 应收/存货均有不同程度增长； 中标海外亿级首单“女娲星座”发展可期。截至 2Q23 末， 公司： 1） 应收账款及票据 24.9 亿元，较年初增长 21.3%，主要是收入增加导致； 2） 存货 13.8 亿元，较年初增长 65.0%，主要是公司订单增加，在实施项目增加导致； 3） 合同负债 2.6 亿元，较年初减少 1.9%； 4） 经营活动净现金流为-9.2 亿元，上年同期为-5.6 亿元，主要是公司业务规模扩大，经营支出增加导致。 2023 年 7 月 14 日，公司公告作为第一候选人中标了“玻利维亚国家综合无线电频谱系统-拉巴斯电磁频谱采集、监测系统”项目， 中标金额 2238.7 万美元（约合人民币 1.6 亿元），该项目是公司“女娲星座” 的首个国际遥感应用订单， 公司数据要素前瞻布局已见成效，未来发展空间较大。 投资建议： 公司是我国卫星应用领域龙头， 全国营销体系完备、数据分析能力突出。随着 SAR 卫星系统建设的顺利推进，未来有望形成数据生产-数据分析-数据应用的全产业链布局，竞争力有望进一步提升。 我们预计， 公司 2023～ 2025年归母净利润分别为 3.85 亿元、 5.36 亿元、 7.29 亿元，当前股价对应 2023～2025 年 PE 为 39x/28x/20x， 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期； 市场竞争加剧等。
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（以下内容从民生证券《2023年中报点评：2Q23业绩同比大增72%，全产业链布局优势显著》研报附件原文摘录）航天宏图(688066) 事件： 公司 2023 年 8 月 30 日发布了 2023 年中报， 1H23 实现营收 10.2亿元， YoY+31.0%；归母净利润 0.1 亿元， YoY+27.4%；扣非归母净利润-0.3亿元，上年同期为 0.08 亿元。 公司 1H23 业绩增长符合预期， 主要受益于公司核心产品竞争力不断增强，全国营销网络日趋完善。 我们综合点评如下： 2Q23 业绩同比大增 72%； 利润率水平较为稳定。 单季度看，公司： 1）1Q23~2Q23 分别实现营收 2.8 亿元、 7.5 亿元， YoY+40.8%、 +27.8%； 分别实现归母净利润-0.89 亿元（上年同期为-0.50 亿元）、 1.00 亿元（YoY+72.0%） 。二季度业绩同比实现高速增长。 2） 2Q23 毛利率为 49.5%，同比减少 0.20ppt；净利率为 13.4%，同比增长 3.43ppt。 2023 年上半年综合毛利率为 49.7%，同比减少 0.84ppt；净利率为 1.1%，同比减少 0.02ppt。 研发投入持续加大。 费用端，公司 2023 年上半年期间费用率为 49.4%，同比增长 3.00ppt。 其中： 1） 销售费用率 12.9%，同比减少 1.56ppt；销售费用1.3 亿元，同比增长 16.9%，主要是公司拓展市场，加强营销队伍建设及市场推广费用增加导致。 2） 管理费用率 15.1%，同比增长 1.05ppt；管理费用 1.5 亿元，同比增长 40.9%，主要是公司管理人员增加、租赁费用及股份支付等各项费用增加导致。 3） 研发费用率 17.0%，同比增长 0.71ppt；研发费用 1.7 亿元，同比增长 36.7%。 公司加强创新能力建设、持续加大核心产品的研发投入； 4）财务费用率 4.4%，同比增长 2.81ppt；财务费用 0.4 亿元，同比增长 267.3%，主要是公司计提发行可转债利息及借款利息增加导致。 应收/存货均有不同程度增长； 中标海外亿级首单“女娲星座”发展可期。截至 2Q23 末， 公司： 1） 应收账款及票据 24.9 亿元，较年初增长 21.3%，主要是收入增加导致； 2） 存货 13.8 亿元，较年初增长 65.0%，主要是公司订单增加，在实施项目增加导致； 3） 合同负债 2.6 亿元，较年初减少 1.9%； 4） 经营活动净现金流为-9.2 亿元，上年同期为-5.6 亿元，主要是公司业务规模扩大，经营支出增加导致。 2023 年 7 月 14 日，公司公告作为第一候选人中标了“玻利维亚国家综合无线电频谱系统-拉巴斯电磁频谱采集、监测系统”项目， 中标金额 2238.7 万美元（约合人民币 1.6 亿元），该项目是公司“女娲星座” 的首个国际遥感应用订单， 公司数据要素前瞻布局已见成效，未来发展空间较大。 投资建议： 公司是我国卫星应用领域龙头， 全国营销体系完备、数据分析能力突出。随着 SAR 卫星系统建设的顺利推进，未来有望形成数据生产-数据分析-数据应用的全产业链布局，竞争力有望进一步提升。 我们预计， 公司 2023～ 2025年归母净利润分别为 3.85 亿元、 5.36 亿元、 7.29 亿元，当前股价对应 2023～2025 年 PE 为 39x/28x/20x， 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期； 市场竞争加剧等。
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