华福证券-A股行业观察：当前哪些行业性价比较高？-230903

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（以下内容从华福证券《A股行业观察：当前哪些行业性价比较高？》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　中下游行业盈利表现良好，而上游盈利普遍出现了下行。从绝对值来看，毛利率高的行业主要集中于下游；从近期毛利率变动来看，产业链利润正逐渐向下游转移。中上游板块仅有部分行业毛利率同比上行，其余均下行；而毛利同比上行的行业则主要集中于下游消费板块，消费板块中毛利率同比增长幅度最大的是消费者服务行业；此外，综合金融与地产的毛利率同样出现明显增长。 　　ROE较高的行业主要集中于上游原材料与下游消费板块，ROE的变动主要来自盈利能力的变动，其次为资产运营效率，下游行业ROE改善更为领先。对比去年同期明显增长的行业为消费者服务，其次是综合金融和房地产；ROE去年同比明显下降的行业是综合，其次为钢铁、基础化工。在影响ROE的因素中，对于盈利能力的提升，下游与金融地产行业均优于中上游行业；对于资产运转效率的改善，上游与金融地产板块相对偏弱，其余板块表现较为接近。 　　从四象限法看行业景气变动，下游消费、TMT和金融优势明显。当前景气延续的行业中新能源最为领先，困境反转的行业主要集中于消费、TMT和金融地产。未来景气延续的行业中消费者服务最为领先，困境反转行业中农林牧渔最为领先，预期未来景气改善的行业集中于消费、TMT和金融，中游制造业仅包含公用事业、新能源和国防军工。其中食品饮料、家电、银行近五年PE分位均低于20%，已处于历史较低位置。 　　本周A股电子领涨，并较上周明显增长。截至2023年9月1日，本周A股电子领涨，其次为煤炭、家电；本周表现欠佳的行业有：公用事业、综合金融、银行；近一个月，煤炭表现出色，其余行业均下跌。近期市场处于逐渐探底的过程中，8月财新中国制造业PMI公布，显示出中国经济的韧性，预计未来市场将迎来改善。 　　宽基指数显示，本周成交活跃度较上周明显提升。从行业角度来看，本周房地产板块成交情况出现明显改善。其次煤炭、电子、家电，以上行业本周日均换手率和日均成交额较上周均有大幅的改善，反映出行业关注度的提升。 　　本周风格偏小盘与成长。从规模来看，小盘指数表现优于中盘指数及大盘指数；从中信风格分类来看，成长风格领先于其他风格。 　　风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。