申港证券-汽车行业研究周报：造车新势力2023H1半年报对比-230903

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（以下内容从申港证券《汽车行业研究周报：造车新势力2023H1半年报对比》研报附件原文摘录）
　　每周一谈： 造车新势力 2023H1 半年报对比 　　理想、蔚来、小鹏、零跑汽车均发布了 2023 年上半年的财务报告。 理想汽车继续保持优异表现，不论是销量、营收、毛利率还是净利润等核心数据均全面领先，且领先优势不断扩大，而蔚来、小鹏、零跑则亟需迎头赶上。 　　理想汽车销量持续走高， 2023H1 交付新车 13.9 万辆，接近于其余 3 家车企的销量总和。蔚来汽车交付 5.5 万辆，小鹏汽车交付 4.1 万辆，零跑汽车交付 4.5 万辆。与交付量保持一致的是营收情况。 2023H1 理想汽车实现营收 474.4 亿元，同比增长 159.3%，蔚来汽车营收 194.5 亿元，同比下降 3.7%，小鹏汽车营收 91亿元，同比下降 38.9%，零跑汽车营收 58.7 亿元，同比增长 15.5%。在交付量保持高位的情况下，理想汽车实现了正向盈利，净利润为 32.3 亿元，毛利率达到21.22%，处于较高水平。相比之下，蔚来、小鹏和零跑汽车的盈利能力和运营成本仍有待提高。 　　随着新能源汽车渗透率的不断提升，各家新能源车企有望获得更大的市场份额。理想汽车将陆续推出纯电车型，开启双能战略；蔚来汽车随着 ES6、 ET5 等车型快速放量，交付量有望在下半年稳步增长；小鹏汽车随着 G6 产能的快速爬坡，销量有望重回正轨，将向月销 2 万辆冲击；零跑汽车高端化进程加速、全球化战略实施，量价齐升值得期待。 建议关注理想汽车盈利能力提升以及蔚来、小鹏、零跑汽车边际改善所带来的投资机会。 　　市场回顾： 　　截至 9 月 1 日收盘，汽车板块 5.4%，沪深 300 指数 2.2%，汽车板块跌幅高于沪深 300 指数 3.2 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31 个板块中位列第 6 位，表现较好。年初至今汽车板块 4.8%，在申万 31 个板块中位列第 9 位。 　　子板块周涨跌幅表现： 所有板块均出现上涨，底盘与发动机系统（ 7.1%）、电动乘用车（ 7.1%）和汽车电子电气系统（ 6.5%）涨幅居前。 　　子板块年初至今涨跌幅表现： 板块涨跌互现，汽车综合服务（ 27.5%）、商用载客车（ 18.3%）和底盘与发动机系统（ 15.1%）涨幅居前，其他运输设备（ -19.8%）、汽车经销商（ -18.3%）和其他汽车零部件（ -4.3%）跌幅居前。 　　涨跌幅前五名： 中马传动、纽泰格、星源卓镁、襄阳轴承、贝斯特。 　　涨跌幅后五名： 新日股份、美晨生态、奥特佳、伯特利、万丰奥威。 　　本周投资策略及重点关注：汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。 因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、 吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 　　本周重点关注组合：比亚迪 20%、 理想汽车 20%、 拓普集团 20%、 德赛西威 20%和上声电子 20%。 　　风险提示： 汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。