申港证券-环保行业研究周报：欧盟生物柴油：打扫干净客人再请客-230903

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（以下内容从申港证券《环保行业研究周报：欧盟生物柴油：打扫干净客人再请客》研报附件原文摘录）
　　每周一谈： 　　事件： 欧盟委员会针对原产于印尼的生物柴油发起反规避调查 　　印尼反补贴制裁的后续，棕榈油逐步退出趋势明显。 该调查表面上看是 2019 年欧盟针对印尼棕榈油反补贴调查的延续： 19 年 9 月起欧盟针对印尼棕榈油实施8%-18%的反补贴税，为了避免印尼通过转口贸易向欧盟继续输入棕榈油原料生产的生柴，开启本次调查。同时，迄今为止出台了以土地利用改变（ ILUC）为核心的政策将棕榈油排除在未来的双碳政策之外。各成员国亦出台政策几乎逐步弃用棕榈油作为生物柴油原料。根据美国农业署（ USDA）发布的 2022 年欧盟生物燃料年报（ EU Biofuels Annual 2023）可见， 22 年棕榈油用量同比下降25%，占比降至 8.5%，在欧盟中的替代趋势明显，且 23年预计亦将持续下滑。 　　欧盟内部生柴企业抵御低成本生柴进口的反制手段。 　　自 2022Q4，我国生柴出口便开始快速攀升， 23Q1 更是来到了历史未见的最高出口水平。根据 USDA 的 2022 欧盟生物燃料年报，我国的生物柴油在欧盟主要进口国阿根廷、印尼、马来、英国等国家中占有一定的成本价格优势，同时亦对于欧盟本土生产的菜籽油生柴等产品具有一定成本价格优势，且地沟油为原料的生柴在碳减排计算时亦有明显优势。 　　因此，大量的我国生柴输入欧盟，极大冲击了本地生产商的利益， 22Q4 至23Q1，根据 USDA 报告，欧盟内部生柴生产上收到了我国进口的显著冲击，开工率相对较低。故而先在 23Q2 提出我国地沟油原料问题，由 ISCC 提起调查，导致 23Q2 开始生柴出口显著下降，随后又因印尼反规避问题进一步调查我国生柴出口商。 　　打扫干净客人再请客。 根据 USDA 报告中目前欧盟的需求与内部产能情况判断，未来欧盟的生柴供需仍存在较大缺口需通过进口弥补，在我国生柴成本、碳减排均相较其他进口来源存在竞争优势的当下，我们判断此次调查并非灭顶之灾：欧盟总归是要请客的，只是按照他们一贯的思维逻辑，想先把客人打扫干净，再请客人来而已。 　　投资策略： ISCC、欧盟连续两轮针对生柴及其原料的调查，表面看在调查期间会压制生柴的需求和价格，导致生柴市场趋冷，但长期看，调查过程将清理行业不规范行为，使得本就合规的行业龙头与优秀企业进一步凸显，且欧盟进口缺口需求刚性较强，我方竞争优势明显，故而我们看好在调查尘埃落定后具有完善的从生产到出口渠道的行业龙头企业嘉澳环保和卓越新能在新形势下的出口表现，建议关注。 　　风险提示： 欧盟调查进展发生超预期变化，欧盟针对我国生柴进口政策发生显著变化，我国生柴政策发生显著变化等。· 　　行情回顾： 　　本周申万环保板块涨跌幅-3%，在申万一级行业中排名 31/31。 　　子版块方面，环保设备、固废治理、大气治理、水务及水治理、综合环境治理五个申万 III 级板块涨跌幅为 0.24%、 -2.02%、 -3.13%、 -5.23%、 -5.36%。 　　具体个股方面，美埃科技（ 24.71%）、碧兴物联（ 21.24%）、惠城环保（ 18%）涨幅靠前；清研环境（ -13.14%）、超越科技（ -14.15%）、巴安水务（ -14.66%）跌幅较大。