国盛证券-煤炭开采行业研究简报：德国暴雨影响风力发电，传统能源压舱石作用凸显-230903

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（以下内容从国盛证券《煤炭开采行业研究简报：德国暴雨影响风力发电，传统能源压舱石作用凸显》研报附件原文摘录）
　　本周全球能源价格回顾。 截至 2023 年 9 月 1 日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 88.55 美元/桶，较上周上涨 4.07 美元/桶（+4.82%）； WTI 原油期货结算价为 85.55 美元/桶，较上周上涨 5.72 美元/桶（+11.82%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.46 美元/百万英热，较上周下跌 1.8 美元/百万英热（-13.4%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价为 35.45 欧元/兆瓦时，较上周上涨 1.0欧元/兆瓦时（+2.8%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.84 美元/百万英热，较上周上涨 0.3 美元/百万英热（+11.9%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 117.0 美元/吨，较上周下跌 13.0 美元/吨（-10.0%） ；纽卡斯尔港口煤炭（6000K） FOB 价 156.0 美元/吨，较上周上涨 7.0 美元/吨(+4.7%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K） FOB 价 119.8 美元/吨，较上周持平。 　　关注供应端扰动对全球能源价格的支撑。 原油方面， 金融预期及供应端扰动仍是影响原油价格的核心。 天然气方面， 供应端扰动支撑气价高弹性波动， 高库存仍对欧洲天然气基本面存在压力。 煤炭方面， 目前煤炭市场与天然气市场比较相近，高库存压力未明显缓解， 但印尼中卡煤及纽卡斯尔高卡煤价近期小幅上行， 我们预计前期煤价底部或是全年价格底部，后市边际向好等待库存去化后能源价格的拐点。 　　投资策略。 动力煤方面，煤炭市场结构矛盾逐步显现，煤市获阶段性支撑，本周动煤价格止跌反弹，核心在于：（1）海外价格止跌反弹（成本支撑+天然气） &人民币贬值，导致进口利润被快速挤压殆尽；（2）发运倒挂导致库存持续下行，尤其高卡资源紧缺；（3） 7 月原煤产量创年底新低。焦煤方面，因刚需仍然较好，而供应受矿难频发影响，仍处于恢复过程中，焦煤供需仍然偏紧，外加库存整体不高，焦煤价格仍有一定支撑。长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。此外，伴随着国企改革的持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 　　风险提示： 能源供应超预期，地缘政治博弈超预期