华安证券-西部超导-688122-业绩短期承压不改长期逻辑，研发持续维持高水平投入-230903

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（以下内容从华安证券《业绩短期承压不改长期逻辑，研发持续维持高水平投入》研报附件原文摘录）
　　西部超导(688122) 　　事件描述 　　8月31日，公司发布2023年年度报告。根据公告，2023年上半年公司实现营业收入21.12亿元，同比增长1.34%，实现归母净利润4.21亿元，同比下降23.77%。 　　高温合金及超导产品实现快速增长 　　2023年上半年，公司围绕年初制定的各项目标，贯彻新发展理念，持续加强新技术新产品的研发，通过协调内外部资源提升产能，全面完成了合同执行和产品交付。公司通过把握产业政策和产业发展方向，主动调整内部生产结构，根据三个产品板块的外部需求动态变化进行产业布局调整。高端钛合金板块发展坚持稳中求进，超导产品和高温合金两产品板块步入全面放量新阶段。公司持续引进高素质人才，加强研发团队力量和保证研发经费投入，为高质量发展奠定人才和技术基础。 　　上半年，超导产品实现收入4.02亿，较同期增长60.90%；高性能高温合金材料实现收入2.83亿，较同期增长284.84%。截至2023年6月30日，公司总资产113.92亿，较年初增长0.76%，归属于母公司的净资产59.58亿，较年初减少0.64%。 　　持续加强研发投入水平 　　公司紧盯关键材料需求和新技术开展自主研发，上半年累积研发投入12,603.07万元，申请国家专利71项，新获得授权专利及软件著作权37项。在高端钛合金方面，获得省部级技术发明一等奖1项。在超导线材、超导磁体方面，荣获国际医疗龙头企业-西门子医疗颁发的技术创新奖，获得西安高价值专利培育大赛暨第二届秦创原高价值专利大赛西安分赛二等奖，陕西省企业“三新三小”竞赛创新竞赛二等奖。先后获批陕西省“创新型”中小企业，秦创原总窗口“三器”示范平台，西安市“西安聚能超导磁体国际科技合作基地”，陕西省发改委“陕西省超导强磁场工程研究中心”。 　　投资建议 　　根据中报我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.70/16.49/21.60亿元（23年/24年/25年前值为13.98亿元/17.98亿元/22.56亿元），对应增速为17.6%/29.9%/31.0%。对应PE分别为24.42、18.81、14.36倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产能释放不达预期、军机产量低于预期、发动机研制进度缓慢、超导产品降价及市场开拓不及预期。