中邮证券-有色金属行业周报：稳增长政策持续加码，顺周期利好铜铝-230902

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（以下内容从中邮证券《有色金属行业周报：稳增长政策持续加码，顺周期利好铜铝》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　铝：认房不认贷，地产利好带动铝消费。供应方面，云南地区继续释放新投产产能。库存方面，华南仓储库存因此有所增加，但华东地区库存依旧低位，市场货源寥寥，提振现货铝价。需求方面，本周加工企业减复产不一，整体产量上行。下游加工订单虽然依旧较好，但高位成本下，加工行业依旧稍有亏损，生产积极性实际不高。广州深圳率先官宣，一线城市开启“认房不认贷”。不断发布的经济以及地产政策，提振现货铝价。 　　铜：本周铜价震荡上行，政策加码。截至8月31日上期所铜价收盘运行区间在69130-69790元/吨，均价69420元/吨，较上周末上涨1.04%。宏观方面，国内证监会连发政策，减半印花税、规范减持和收紧IPO，发改委表示未来要加大调控力度，扩大内需，稳增长政策持续加码，为经济托底。供应方面，供应端保持稳定，部分船期略有放缓。由于铜价走高市场畏高情绪显现，下游加工企业刚需采买，现货市场成交清淡，市场新增订单较少，加之月末，下游未有补库意愿，整体消费难有起色。但近期马上进入九月份，市场对传统消费旺季“金九银十”的预期较为乐观，铜价有望维持上涨趋势；长期看，顺周期看好铜价上涨。 　　贵金属：通胀数据持续降温，美联储加息或将终结。本周五公布美国最新非农就业数据，8月季调后非农就业人口增18.7万人，高于增17万人的预期，8月失业率为3.8%，预期为3.5%，前值为3.5%；此外，7月和6月的非农数据均被下修，总共下调近11万。就业数据进一步缓和，增强市场对美联储9月份不加息的预期，因而7月份的加息或将成为最后一次加息。短期内，贵金属价格或将持续向好；长期看，美国经济衰退风险累积，美联储即将停止加息，非美元资产如贵金属将迎来新一轮上涨。 　　稀土：价格企稳回升，看好三季度终端需求复苏。本周稀土价格企稳回升，库存上，企业现阶段库存水平较低，多数选择小幅补仓，供给方面，第二批稀土指标发布在即，整体或略微收紧，需求方面，稳增长政策有望带动汽车、电子、家电等领域需求复苏，预期三季度末将迎来终端企业备货潮，稀土价格有望走出趋势性行情。 　　锂：需求不及预期，碳酸锂价格再次下滑。此前市场多对九月市场持有期待，然目前来看，由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，沿产业链层层传导，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。 　　投资建议 　　建议关注银泰黄金、西部矿业、兴业银锡、华峰铝业、立中集团等。 　　风险提示： 　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。