太平洋-信捷电气-603416-二季度盈利能力有所恢复，下游需求逐步回暖-230903

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（以下内容从太平洋《二季度盈利能力有所恢复，下游需求逐步回暖》研报附件原文摘录）
　　信捷电气(603416) 　　事件： 公司发布 2023 年半年度报告。 1） 2023H1 公司实现营业收入 7.19 亿元， 同比上升 6.09%；归属于上市公司股东的净利润 1.04亿元， 同比下降 23.34%； 扣非后归母净利润为 0.86 亿元，同比下降29.91%。 2） 2023Q2 公司实现营业收入 3.90 亿元， 同比上升 9.51%；归属于上市公司股东的净利润 0.63 亿元， 同比上升 3.58%； 扣非后归母净利润为 0.56 亿元，同比上升 1.61%。 　　PLC 带动伺服策略落地， 伺服产品增长显著。 公司 2023H1 实现营业收入 7.19 亿元，同比增长 6.09%。 报告内， 公司充分利用 PLC 的品牌优势，积极拓展市场，报告期内销售收入 2.49 亿元，毛利率为55.03%。驱动系统业务板块，公司通过 PLC 带动伺服的策略逐渐落地，销售收入同比增长 23.20%， 实现销售 3.61 亿元。 公司 HMI 产品实现销售 0.91 亿元，毛利率 32.15%，销售收入同比下降 6.59%，毛利率同比上升 2.64pct。公司智能装置实现收入 0.15 亿元，同比上升 12.23%，毛利率为 14.39%。 公司各类产品中，伺服产品的增速相对较快。 　　毛利率环比提升， 盈利能力有所恢复。 公司 2023H1 毛利率为32.86%，同比-4.70pct；归母净利润率为 14.47%，同比-5.56pct；扣非归母净利润率为 11.97%，同比-6.15pct；期间费用率为 21.67%，同比+1.91pct。公司 2023Q2 毛利率为 34.08%， 环比+2.68pct， 同比-1.42pct；归母净利润率为 16.16%，同比-0.92pct；扣非归母净利润率为 14.29%，同比-1.11pct。公司二季度毛利率环比回升，盈利能力有所恢复。 展望后续，行业价格战及高价原材料库存等不利因素将逐步消除，公司盈利能力有望进一步提升。中国在从“制造大国”到“制造强国”转变的过程中，工业自动化行业仍拥有非常广阔的发展空间，公司长期前景向好。 　　盈利预测与投资建议： 我们预计 2023-2025 年公司营业收入为16.42/20.04/24.25 亿元，同比+23.00%/22.06%/21.00%；归母净利润为 2.49/3.07/3.70 亿元，同比+12.29%/23.08%/20.69%； EPS 分别为1.77/2.18/2.63 元，对应 PE 分别为 22/18/15 倍。 维持“买入”评级。 　　风险提示： 原材料价格波动风险、下游需求复苏水平不及预期、产品研发推广不及预期等