民生证券-宇信科技-300674-2023年半年报点评：业绩稳健增长，金融信创驱动行业高景气-230903

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（以下内容从民生证券《2023年半年报点评：业绩稳健增长，金融信创驱动行业高景气》研报附件原文摘录）
　　宇信科技(300674) 　　事件： 宇信科技于 8 月 29 日晚发布 2023 年半年报， 2023H1 实现营收19.37 亿元，同比增长 20.94%；实现归母净利润 1.65 亿元，同比增长 35.76%；实现扣非净利润 1.60 亿元，同比增长 39.75%。 　　Q2 收入短期承压，利润逆势增长。 从 Q2 单季度表现看， 宇信科技 2023Q2实现营收 11.44 亿元，同比下降 4.27%；单季度归母净利润为 1.23 亿元， 去年同期为 1.20 亿元。 二季度在营业收入下滑的情况下，归母净利润能够逆势增长，表明公司盈利能力增强，看好长期发展。 　　主营业务稳定增长，系统集成业务高速成长。 从公司半年度各细分业务线看，1） 软件开发及服务业务线： 实现营收 14.83 亿元，增长 16.31%， 公司秉承高质量发展经营思路，主动选择和管理， 业务呈稳步增长态势； 2） 系统集成销售及服务业务线： 实现营收 3.82 亿元，增长 50.32%， 高增长主要受益于金融信创的积极推进，特别是在国有大行和股份制银行的积极推进； 3） 创新运营业务线：实现营收 0.71 亿元，同去年基本持平， 公司将持续投入科技和业务能力， 为存量客户拓展生态， 积极拓展新场景运营业务， 把握新客户新机会。 　　毛利率短期承压，积极拓展业务规模。 1）毛利率： 公司 2023 年上半年，毛利率达 28.77%，同比下降 2.88pct， 主要由于软件开发及服务业务毛利率同比下降 2.49pct， 系软件技术人均成本增加； 2）费用端： 公司 2023 年上半年，销售/管理/研发同比增速分别为 20.00%/2.35%/-5.51%，销售费用增加系职工薪酬和业务招待费用增加；管理费用增幅较低系公司管理效益提高； 研发费用下降系公司为提升项目效益放缓研发投入节奏所致。 　　研发 AI 金融大模型， 信创加速持续受益。 1） 预研金融大模型，探索信贷领域应用： 公司积极与多家国内通用型 AI 技术公司建立了深度合作，基于积累了二十多年的金融行业场景和数据优势，预研了宇信金融系统编程大模型，该模型作为编程助手，可以支撑各种金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率，同时公司积极探索大模型等人工智能在信贷业务中的场景与应用，特别是在不良资产财产线索探查、催收智能质检、心理引擎建设方面给与了重点关注； 2） 信创加速带动在手订单充沛： 受益于信创进程加快， 2023 年上半年，公司软件业务新增在手订单约 26.2 亿元，持续保持稳定；公司各产品线陆续在各类近二十家银行新中标和入围，特别是信创应用软件项目中，持续扩大公司的赢面，同时在多家非银金融机构持续开展二期项目中标和落地。 　　投资建议： 考虑到金融信创驱动行业高景气， 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 3.70、 5.17、 6.58 亿元，同比增速分别为 46.1%/39.9%/27.3%，当前市值对应 23-25 年 PE 分别为 35/25/20 倍， 维持“推荐”评级。 　　风险提示： 政策落地不及预期、行业竞争加剧等