浙商证券-美的集团-000333-美的集团2023半年报点评报告：盈利能力持续提升，Q2利润符合预期-230903

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（以下内容从浙商证券《美的集团2023半年报点评报告：盈利能力持续提升，Q2利润符合预期》研报附件原文摘录）
　　美的集团(000333) 　　报告导读 　　美的集团发布2023半年报。公司23H1实现营业总收入1978亿元，同比+7.69%；实现归母净利润182亿元，同比+13.98%。公司23Q2实现营业总收入1012亿元，同比+9.10%；实现归母净利润102亿元，同比+15.57%。公司23H1收入和业绩符合我们的预期，维持“买入”评级。 　　投资要点 　　23Q2盈利能力改善，经营质量持续提升 　　1）公司23Q2实现毛利率26.38%，同比提升2.33pct。公司毛利率提升得益于原材料价格、海运费价格下降缓解成本压力，同时公司对产品结构进行优化。公司高端品牌终端零售实现高速增长，美的双高端品牌COLMO和TOSHIBA终端零售额23Q2同比+22%以上。2）公司23Q2经营活动产生的现金净额增速大幅跑赢归母利润增速，体现公司的高经营质量。23Q2公司经营活动产生的现金量净额205.12亿元，同比+52.89%。截至23H1，公司合同负债额为296亿元，同比+22%。 　　内销空调亮眼、海外彰显韧性，B端保持增长态势 　　1）公司23H1实现国内收入1165亿元，同比+11.09%。我们预计国内家用空调驱动公司内销收入高增，得益于行业需求旺盛和渠道库存周转良性，公司23Q2空调内销出货同比+28%（产业在线）。2）公司23H1实现海外收入805亿元，同比+3.47%。海外市场面临宏观经济波动、汇率变化和通胀高企等挑战，海外家电消费承压，公司海外收入保持正增长彰显韧性。3）美的B端业务持续高增打造第二曲线，23H1美的工业技术/机器人与自动化/楼宇科技收入为136亿元/152亿元/148亿元，分别同比+12%/+24%/+21%。 　　盈利预测及估值 　　我们预计公司2023-2025年收入为3788/4090/4420亿元，对应增速为10%/8%/8%；归母净利润为340/375/411亿元，对应增速为15%/10%/10%，对应EPS分别为4.86/5.36/5.88元，对应当前股价PE分别为12x/11x/10x。 　　风险提示 　　原材料价格上涨超预期；需求不及预期；市场竞争加剧