中邮证券-福莱特-601865-盈利迎来修复，产能市占率持续提升-230903

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（以下内容从中邮证券《盈利迎来修复，产能市占率持续提升》研报附件原文摘录）
　　福莱特(601865) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营收96.78亿元（+32%），实现归母净利润10.85亿元（+8%），上半年实现毛利率、净利率分别为19.12%、11.21%；单季度来看，Q2实现收入43.13亿元（+14%），实现归母净利润5.73亿元（+1%），毛利率、净利率相较盈利低点Q1环比提升1.46、3.58pcts，实现盈利修复。 　　产能突破2万吨/日，在建凤阳、南通两大基地。截至2023年6月30日止，本公司现有产能为日熔化量2.06万吨/日，行业领先，其中千吨级及以上的大型窑炉占比近90%，实现更优的单耗以及成品率，此外，公司还在进一步研发新一代大型窑炉，实现更为显著的降本增效。在产能扩张方面，公司加快建设凤阳、南通基地，在光伏玻璃新增产能收紧背景下，有望持续推动产能市占率提升。 　　铸件排产旺盛&纯碱价格上涨，推升玻璃涨价。进入下半年以来，组件排产环比大幅提升，其中7月、8月国内组件排产分别环比提升21.5%、15.2%，考虑到近期新增产能有限，带来光伏玻璃环节库存的持续消化，同时在纯碱价格上涨的带动下，9月国内光伏玻璃企业报价向上调整，幅度约为0.5元/平米，光伏玻璃供需格局转好，利好盈利的进一步修复。 　　盈利预测 　　我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为27.29/38.20/48.72亿元，对应2023-25年公司PE分别为26.80x/19.14x/15.01x，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示： 　　光伏装机需求不及预期；产能释放进度不及预期。