中邮证券-科士达-002518-数据中心、充电桩稳健增长，储能高速成长-230902

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（以下内容从中邮证券《数据中心、充电桩稳健增长，储能高速成长》研报附件原文摘录）
　　科士达(002518) 　　投资要点 　　事件：公司 8 月 28 日发布 2023 年半年报。 　　2023H1 公司营收 28.2 亿元，同比+85.6%；归母净利润 5.0 亿元，同比+129.8%；其中 2023Q2 公司营收 1.42 亿元，同环比分别+47.8%/+1.2%，归母净利润 2.7 亿，同环比分别+63.4%/14.5%。 　　收入端：储能业务高增。 2023H1 公司光储、 数据中心、 充电桩业务 营 收 分 别 为 15.0/12.0/0.6 亿 元 ； 同 比 分 别 为+291.0%/+17.7%/+19.3%。 　　利润端： 费用管理优化，盈利改善。 2023H1 公司毛利率、净利率分别 32.9%/18.4%，同比分别+2.4pcts/+4.0pcts。 2023H1 公司主要费用中，销售费用率（5.66%） 和管理费用率（1.86%） 下降明显， 财务费用率（-0.98%）和研发费用率（3.37%） 有所下降，四项费用率总体下降 3.68pcts，有效提升公司的盈利能力。 　　现金流： 2023H1 公司经营现金流净额为 9.5 亿，同比+2195.7%，主要是销售回款增加所致。 　　储能： 加速产品认证， 海外深度布局。 公司在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩的同时，加大对海外销售渠道的拓展力度，在欧洲等主要市场进行深度布局，其中户储和工商业储能一体机已取得英国、德国、意大利、法国、荷兰、 比利时、西班牙、 波兰、 澳大利亚、 南非、 巴西、 泰国等目标市场国家的认证，并支持虚拟电站（VPP）模式。 　　数据中心： 产品齐全，布局高端市场， 数字经济带动产业景气度。 　　公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展； 凭借着产品的高可靠性、技术的行业领先性及科士达的品牌效应，实现在各行业及领域市场的持续深耕、重点突破， 着重布局高端中大功率 UPS市场，进一步提升扩大高端产品市场占有率。 全球各国更加聚焦数字基础设施建设， 带动数据中心建设进入新一轮回暖周期，公司有望受益。 　　充电桩： 行业景气度好，产品齐全。根据 IEA 发布的《Global EVOutlook 2023》，预计 2025 年全球公共充电桩 670 万台， 2022-2025年 CAGR 为 35.7%。公司充电桩产品主要包括充电模块、一体式直流快速充电桩、分体式直流快速充电桩、壁挂式直流快速充电桩、交流充电桩、监控系统； 持续深耕传统能源、城投交投、交通运输、充电运营商、车企等行业领域。 　　盈利预测与投资评级： 　　我们预测公司 2023-2025 年营收分别为 69.0/101.0/128.5 亿元，归母净利润分别为 10.9/15.5/20.1 亿元，对应 PE 分别为 16/12/9 倍，首次覆盖， 给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。