浙商证券-A股策略季度：23年A股上市公司中报分析：TMT延续改善，科创初显修复-230902

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（以下内容从浙商证券《A股策略季度：23年A股上市公司中报分析：TMT延续改善，科创初显修复》研报附件原文摘录）
　　2023 年 A 股上市公司中报基本披露完毕，我们从盈利增速、盈利能力、 AI 产业链、净利润断层等方面展开分析。 　　盈利增速：科创业绩初显修复 　　截止 8 月 30 日晚 24 点， A 股上市公司 2023 年中报披露接近完全，披露率近100%。 首先，聚焦于盈利增速维度， 整体层面， 23H1 全 A 和非金融全 A 归母净利润累计增速有所下滑。 板块层面， 板块间盈利增速变化趋势分化，其中北证、科创 23H1 归母净利润累计增速较 23Q1 有所改善，主板、创业板则边际小幅下滑。 产业链层面， 中游材料、可选消费、公共产业和 TMT 的 23H1 归母净利润累计增速较 23Q1 明显改善。 行业层面， 23H1 净利润累计同比较上期明显改善的前五个行业为社会服务、建筑材料、汽车、轻工制造和交通运输。 　　盈利能力：资源下滑汽车亮眼 　　整体层面， 2023H1 非金融全 A 的 ROE-TTM 延续下滑趋势， 拆分来看，非金融全 A 的资产周转率-TTM 和销售净利率-TTM 有所下滑， 但权益乘数-TTM 在2023H1 有所回升。 板块层面， 针对 2023H1，各板块 ROE-TTM 均较 23Q1 有所下滑， 其中北证和科创板下滑幅度相对明显。 产业链层面， 明显分化，公共产业和可选消费 ROE-TTM 相较于 2023Q1 提升，其余产业链则呈现为稳定或下滑态势，其中上游资源和中游材料下滑明显。 行业层面， 23H1 较 23Q1 明显改善的前五个行业为食品饮料、社会服务、家用电器、美容护理、汽车。 　　人工智能：上游和低算力应用 　　当 前 AI 产业尚处发展初期，资金投入和成本费用往往较高，因此相较于利润，营收可以更好的反映新兴产业景气度和趋势的变化。在此背景下，针对于 AI 产业链各环节，我们在整体法下统计营业总收入累计同比情况。低算力应用和 AI 上游营收率先向好。 就统计结果来看，一则，绝对增速维度， 　　整体来看， 23H1 实现营收正增长的细分环节明显多于 23Q1。同时， 结构上芯片链内半导体设备和 FPGA，低算力应用链内机器人、 工业软件和 AI-营销 23H1营收累计增速居前。 二则，边际变化维度， 23H1 营收累计同比较 23Q1 明显改善的细分方向有中间件、 AI 框架、智能硬件及终端、 无人驾驶、 FPGA，亦集中在低算力应用和 AI 上游环节。 　　净利润断层：寻找超预期线索 　　参考《股票魔法师》，“净利润断层”是一种参考技术面的选股思路，也即财报公布之后，股价出现一个明显的向上跳空行为。在 2023 年中报披露口径下，我们将“公告次日最低价高于公告日最高价”定义为“净利润断层”。因为“净利润断层”直观反映了股价对公告的反应，因此会体现出一定的前瞻性。 　　从统计结果来看，有 389 只个股出现“净利润断层”。从行业分布来看，一则，数量维度，汽车零部件、专用设备、房地产开发、化学制品和消费电子行业净利润断层个股数量较多；二则，占比维度，照明设备、厨卫电器、其他家电Ⅱ、 医疗美容和股份制银行行业净利润断层个股占比较高。 　　风险提示 　　经济修复低于预期；产业进展低于预期；历史业绩数据不代表未来。