华金证券-2023年8月信用债市场跟踪-230901

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（以下内容从华金证券《2023年8月信用债市场跟踪》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　8月回顾：8月市场政策密集出台，8月21日央行非对称降息1YLPR下调10BP，5YLPR保持不变。市场预期的“一揽子化债”方案中特殊再融资债发行逐步成型、呼之欲出，房地产相关政策亦有调整，信用债市场情绪短期内好转。8月22日一年期国债收益率回到了我们判断的政策锚定的利率中枢（1.9%）附近，基本标志始于6月降息的资金面边际收敛在8月下旬已基本到位，后续有望重回震荡中性。全月央行净投放11720.00亿元，资金面整体平稳。 　　9月展望：8月以来，“一揽子化债”成为信用债市场主线。利差压缩、一级认购倍数激增，市场对政策的预期已经在收益端充分兑现。在短期流动性问题有望得到缓解之后部分机构选择拉长久期，但整体来看幅度仍较为有限；部分机构则选择进一步下沉。对此我们年初开始一直强调：在当前债务周期背景下，不具备全面信用下沉的条件，建议坚持久期策略。当前短端信用债已略有透支之嫌，考虑到经济复苏斜率、货币政策有望整体维持中性震荡，后续向长端和“固收+”要收益或是更加稳妥的选择。 　　风险提示： 　　1、经济失速下滑 　　2、政策超预期宽松