中邮证券-8月经济数据预测：景气触底期的温和复苏-230901

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（以下内容从中邮证券《8月经济数据预测：景气触底期的温和复苏》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　预计8月经济数据将整体向好，经济温和复苏。经济数据方面，天气影响减弱，工业生产稳步复苏；基建投资维持，地产投资延续下行，制造业投资小幅下降，社会固定资产投资增速整体回升；暑期消费旺季，社会消费品零售总额增速回升。外贸方面，国内外需求小幅回暖，进出口同比增速降幅收窄。物价方面，猪肉、原油价格上行，服务价格升高，CPI降幅收窄；大宗商品价格整体上行，基数下降，PPI降幅收窄。金融数据方面，信贷需求边际修复，政府债券发行支撑社融同比改善。 　　预计工业增加值增速回升至4.2%左右 　　8月工业生产预计小幅回升，主要源于天气因素影响减弱、需求小幅回暖、产品价格上行，但受限于下游需求恢复仍然偏慢，我们谨慎预测8月规模以上工业增加值同比增速为4.2%。 　　预计基建投资回暖拉动固投增速升至3.5% 　　8月制造业投资增速将降至5.3%，基建投资增速回升至7.2%，房地产投资延续下行趋势增速降至-8.9%，综合以上因素，固定资产投资增速整体回升0.1pct至3.5%。 　　预计暑期消费旺季拉动社零增速回升至3.6% 　　暑期消费对服务业增长拉动效果明显。居民消费保持较高热度，对商品和餐饮收入形成较强支撑。我们预测8月社会消费品零售总额当月同比增速将回升至3.6%。 　　预计出口降幅收窄至-10.6%，进口降幅收窄至-11.2% 　　进出口呈现同步回暖迹象，PMI新出口订单指数回升0.4pct至46.7%，进口指数回升2.1pct至48.9%。但同时两项指标仍然均处于收缩区间，内外需恢复仍然偏弱。结合基数和季节性因素，我们预测8月出口增速为-10.6%，进口增速为-11.2% 　　预计CPI同比回升至-0.1%，PPI同比回升至-3.0% 　　成品油、猪肉价格上行，暑期出游旺盛，预期8月CPI同比增速为-0.1%，降幅较上月收窄0.2pct。原油、煤炭价格上涨，基数下行，预计8月PPI同比增速为-3.0%，降幅较上月收窄1.4pct。 　　预计8月新增信贷1.3万亿，新增社融2.9万亿 　　8月经济景气边际继续改善，票据利率上旬和中旬明显回落，下旬大幅反弹，或意味着信贷需求边际有所修复。在地方债加速发行支撑下，8月政府债券融资规模显著增长，社融同比改善。 　　风险提示： 　　流动性超预期收紧，国内政策效果不及预期。