国元证券-万兴科技-300624-公司点评报告：2023年半年度报告点评：业绩实现快速增长，多款产品AIGC功能落地-230831

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（以下内容从国元证券《公司点评报告：2023年半年度报告点评：业绩实现快速增长，多款产品AIGC功能落地》研报附件原文摘录）
　　万兴科技(300624) 　　 事件： 　　公司于 2023 年 8 月 29 日收盘后发布《 2023 年半年度报告》。 　　点评： 　　业绩实现快速增长，订阅转型持续深化 　　2023 年上半年，公司实现营业收入 7.18 亿元，同比增长 32.90%， 实现归母净利润 4386.89 万元，同比增长 275.06%， 实现扣非归母净利润 3460.23万元，同比增长 1697.80%。由于 AI 技术突破和研发成果的快速产品化、功能化，视频创意产品线实现营业收入 4.56 亿元，同比增长 41.31%， 文档创意产品线实现营业收入 0.64 亿元，同比增长 58.82%。 公司订阅转型持续深化，订阅收入占比增长至 72%，订阅续约率增长至 65%。 　　发布系列数字创意新品，开发高阶 AI 算法强化产品能力 　　2023 年上半年， 公司发布数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo、 AIGC 形象照生成工具 Pixpic、 AI 虚拟陪伴应用 TruMate、移动端扫描编辑产品InstaScan、云端手机管理工具 Dr.Fone Air 等系列数字创意新品，并在万兴喵影/Filmora、万兴 PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind 等产品上线了 AIGC 智能化功能，借力 AI 增强产品能力，贯彻公司全面拥抱 AIGC 的战略。 公司完成 AI 音频、 AI 绘画、虚拟人转换等高阶 AI 算法的开发及功能点更新，帮助用户更高效高质量完成内容创作，不仅支持二次元/彩绘/剪纸/真人写实等多风格形象生成，还可实现 2D 向 3D形象的转化生成；同时进一步强化高精度人像分割，实现交互式分割、 Mask跟踪等产品能力，增强用户高沉浸感、强互动的创作体验，提升用户内容生产质量。 　　深化与龙头企业技术合作，助力 AI 生态建设 　　2023 年上半年，公司与微软签署合作协议，引入 OpenAI 商用服务，将大模型能力落地至多款海外产品，并深化在云计算、人工智能信息技术领域的合作；与湘江实验室签署战略合作协议，将基于 AIGC、 Web3.0、元宇宙等方向共建产学研用联盟，协同开展算法创新及产业化工作；与科大讯飞达成星火大模型插件生态战略合作，将部分产品以插件形式入驻星火认知大模型平台，共同推进国内 AI 大模型生态建设。此外，亿图软件加强国内企业合作，与华为签署鸿蒙生态深化合作协议，成为百度文心一言首批生态合作伙伴。 　　盈利预测与投资建议 　　公司是全球领先的新生代数字创意赋能者， 积极拥抱 AIGC 新机遇，未来持续成长空间较为广阔。 预测公司 2023-2025 年的营业收入为 14.86、 18.14、21.58 亿元，归母净利润为 0.97、 1.62、 2.45 亿元， EPS 为 0.71、 1.17、1.78 元/股，对应 PE 为 132.38、 79.76、 52.58 倍。 考虑到 AIGC 所带来的发展机遇和公司未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品创新及技术应用风险； 宏观经济风险； 汇率波动风险； 人才竞争风险；商誉减值风险。