华西证券-行业轮动组合月报：“正预期与非拥挤”行业组合今年以来超额12.18%-230901

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（以下内容从华西证券《行业轮动组合月报：“正预期与非拥挤”行业组合今年以来超额12.18%》研报附件原文摘录）
　　[Table_Summary]?量价行业轮动组合8月超额1.08% 　　量价行业轮动组合8月份下跌4.61%，相对于行业等权的超额收益为1.08%。2023年截至8月底，量价行业轮动组合上涨12.52%，相对于行业等权组合的超额收益为11.52%。 　　9月份量价复合因子值排名较高的行业为：家电、交通运输、通信、国防军工、汽车。 　　“正预期与非拥挤”行业组合2023年截至8月底上涨13.18% 　　我们根据分析师预期变化、市场信心、报告覆盖加速度、机构覆盖加速度、财务报表超预期、业绩预告超预期构建分析师预期复合因子；同时，通过6个量价因子构建拥挤度指标，剔除拥挤度指标最低的15个行业，重新选择剔除后分析师预期复合因子值最高的五个行业，构建“正预期与非拥挤”行业轮动组合。 　　“正预期与非拥挤”行业组合8月份下跌3.84%，相对于行业等权的超额收益为1.85%。2023年截至8月底，“正预期与非拥挤”行业组合上涨13.18%，相对于行业等权组合的超额收益为12.18%。 　　9月份“正预期与非拥挤”策略所选行业为：非银行金融、家电、通信、食品饮料、建材。 　　风险提示 　　报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风险。