国元证券-2023年9月金股组合及投资逻辑-2023年第9期--230830

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（以下内容从国元证券《2023年9月金股组合及投资逻辑（2023年第9期）》研报附件原文摘录）
　　市场观点 　　8月市场高开低走、整体弱势调整，主要受基本面环境、市场对政策的预期以及海外联储加息节奏不确定性等因素影响，月末出台的政策利好的边际变化对市场有积极影响，但仍然力度偏弱，趋待更多政策出台落地护航稳增长。 　　展望后市，A股所面临的整体环境较前期没有明显改善，政策利好会对市场预期和情绪有提振效果，但仍需更多利好出台持续加码，我们预计市场仍将在震荡下沿筑底蓄势，等待更多利多力量的积累。具体上看，目前市场下沿关键性支撑还在，即政策托底弱复苏、海外加息节奏不确定性降低、无重大内外部风险隐患，内部尽管经济恢复和市场走势有所波折，弱需求、弱现实不可回避，但并不会出现失速或者过度下跌的风险，参照上半年同样环境下的市场下探调整，短期波动中仍需谨慎，筑底企稳修复后则有更多机会。因此，我们认为短期悲观情绪的发酵伴随近期政策的利好有所对冲，但向上的力量还需要经济更进一步地修复和更多政策“组合拳”积累，在此之前大概率继续延续“磨底蓄势”状态。 　　对于近期政策利好声音，我们应该区分认识“短期利好提振”所代表的变化，以及市场整体环境主要矛盾的不变，要看到弱复苏基本面下规模级行情是缺乏基础支撑的；同时，也要统一认识短期政策利好可能意味着“一系列”政策的先声，“税费减半、减持新规、保证金比例调降”组合拳会以短期利好兑现，但更大的意义在于组合拳代表着“系列政策”的变化在逐步出现。 　　配置方面，在经历持续调整后，市场可能到达或接近震荡区间的下沿位置，因此9月属于中性判断，市场暂无大跌风险，预计仍延续蓄势磨底或未来呈弱势幅度反弹。更强的向上力量还需要经济的持续修复和更多政策“组合拳”利好的积累，给予市场更多时间和信心去改变。行业配置我们推荐以下几个方面：（1）经过较大幅度调整后，泛TMT板块弹性已然充足，不排除以近期“国内超预期降息+短期政策利好提振市场情绪+行业轮动选择”为反弹契机迎接一轮行情，中长期角度看电子、通信的配置价值凸显，类似的逻辑也可以应用到其他成长股之上；（2）跟随政策发力方向，观察各地出台的地产政策的落地实效，若有强政策利好刺激下地产板块可以适当关注；8月末资本市场一系列政策“组合拳”出台，是监管机构沿承政治局会议精神，投资端、融资端、交易端等多方发力的组成部分，非银板块有望持续受益“活跃资本市场”的政策发力；（3）业绩超预期及有较好支撑的细分领域或个股有望在市场偏弱时具备更强确定性。 　　风险提示 　　经济恢复及政策发力不及预期；个股自身经营风险。