中诚信国际-高收益债策略周报2023年第32期：三部门推动落实“认房不认贷” 高收益债净价指数波动上涨-230901

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2023年第32期：三部门推动落实“认房不认贷” 高收益债净价指数波动上涨》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周指数延续上涨，涨幅较前值小幅收窄，8月25日指数为150.80，较前期上涨0.218%。 　　高收益地产债：在房地产市场供求关系发生重大变化的背景下，为促进市场平稳健康发展，房地产政策迎来新一轮调整优化。需求方面，8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局三部门联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，将“认房不认贷”政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱。但值得关注的是，政策并非强制性，由各城市自主选用，具体落实还需当地多部门协调同意方可进行。此外，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布公告称延期居民换购住房退税优惠。融资方面，8月27日，证监会发布重大政策调整，为了突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模，但房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，体现了监管部门对于房地产行业融资更大力度的支持。总体而言，地产行业基本面的修复仍依赖于商品房销售的实质性恢复，通过推动落实首套房贷款“认房不认贷”政策和居民换购住房退税优惠延期有效结合，有助于降低居民购房成本，引导刚性和改善性合理住房需求有序释放，带动房地产市场逐步回归常态化运营，但政策落地时间、政策力度以及落地后对市场信心及需求的提振效果有待观察。当前，市场对于地产债的投资情绪极为悲观，仍需关注高负债房企的违约和估值波动风险。 　　一级市场：发行规模小幅回落，利率及利差基本持平 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计28笔，发行总额176.65亿元，较前值下降16亿元，加权发行利率为6.59%，加权信用利差为464.27BP，与前值基本持平。 　　二级市场：净价指数波动上涨，成交规模小幅减少 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨。1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，天津、广西涨幅较高；产业债重点行业净价指数多数上涨，综合、建筑行业涨幅居前，房地产行业延续下跌且跌幅走阔。 　　成交情况：上周，高收益债成交986.82亿元，较前值减少1.20%，占二级市场狭义信用债成交总额的10.35%，较前值降低0.69个百分点；1）从成交量价看，投资型高收益民企债交投活跃度上行，投机型高收益城投债中陕西区域交易增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为15.68%，较前值减少0.61个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“19佳源03”本息兑付展期。