太平洋-存款利率下调点评：怎么看新一轮存款利率下调将落地？-230831

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（以下内容从太平洋《存款利率下调点评：怎么看新一轮存款利率下调将落地？》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　根据证券时报报道，多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率，调降幅度10-25个基点。 　　数据要点： 　　自6月后多家全国性商业银行将再一次调降存款挂牌利率，预计调降幅度高于前次。 　　此轮多家全国性商业银行将再度下调存款挂牌利率，是继6月8日六大国有银行宣布统一下调存款利率后的再一次调降。此前，六大行分别于22年9月和23年6月两次主动调整存款挂牌利率，城商行、农商行等银行陆续跟随下调，此次是过去一年以来的第三轮调降。根据证券时报报道，部分银行预计于9月初将一年期、二年期、三年期和五年期定期存款挂牌利率分别下调10、20、25和25个基点。下调幅度高于前两次调降。 　　存款利率参考标准变化，国有大行下调存款利率具有合理性。根据2022年4月建立的存款利率市场化调整机制，存款利率参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR报价为代表的贷款市场利率。分别从这两个参考依据来看，1）从今年年初以来，10年期国债收益率持续下行，由1月份的2.8%近期下行至2.6%左右；2）自6月同步调整1年期和5年期LPR报价之后，8月21日公布1年期LPR下调10bp至3.45%，5年期以上LPR未调整，仍为4.2%，意味着存款利率的参考标准有所变化，此次下调存款利率存在合理性。 　　银行信贷供应能力提高，有望改善实体经济融资需求。 　　考虑到贷款利率持续下行，银行净息差进一步收窄，经营利润受到影响。根据金融监管总局发布的数据显示，23年上半年大行和商业银行的净息差收窄至1.67%和1.74%，低于1.8%的净息差合理水平。8月18日三大金融部门召开会议中提及“发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用”。此次国有银行再度下调存款挂牌利率，意味着银行的负债端成本将有所下降，资本约束得到一定缓解，有望提高其信贷供应能力，从而有助于后续降低实体经济融资成本，改善其融资需求。 　　长期存款利率下调幅度超过短期，有助于提升经济活跃度。 　　从过去几轮六大行调整存款挂牌利率变化情况来看，往往是长期利率下调幅度超过短期，主要是近期受到市场主体对经济预期走弱的影响，存在存款结构定期化的趋势。国有银行增加长期存款利率的下调幅度，对于市场主体而言，其长期存款利息收入相应减少，可以推动储蓄需求转化为消费和投资，提升经济活跃度，对经济的恢复带来利好作用。 　　存款利率下调利好债市，短期债市维持偏强震荡态势。 　　对债市而言，存款利率下调利好债市。目前资金面略偏紧，10年期国债收益率降至2.6%以下。8月初人民银行货币政策司司长邹澜表示“需要统筹搭配，灵活运用降准、公开市场操作、中期借贷便利以及各类结构性货币政策工具”，预计货币政策仍将保持宽松。资产荒背景下，存款利率下调后部分资金将进入理财市场，短期债市维持偏强震荡态势。 　　风险提示： 　　国内经济基本面恢复不及预期； 　　稳增长政策力度不及预期； 　　货币调控力度超预期。