国盛证券-量化分析报告：国泰科创板100ETF投资价值分析-当前科创100的赔率-胜率优势明显-230830

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（以下内容从国盛证券《量化分析报告：国泰科创板100ETF投资价值分析-当前科创100的赔率-胜率优势明显》研报附件原文摘录）
　　从量化视角我们以赔率-胜率-趋势-拥挤度框架作为指数投资价值的分析工具，当前上证科创板100指数具备较高投资价值： 　　1、赔率层面：三大估值方法均显示当前科创100指数的估值处于底部区域。1）指数PE、PB所处估值分位数当前位于1%分位数附近，处于历史极低水平，估值修复空间较大；2）相对估值的zscore小于-1.5倍标准差，向上空间较大，相对估值的修复才刚刚开始；3）反向DCF模型显示当前科创100指数的业绩透支年份为4.1年，指数的业绩透支年份相比科创50指数具备优势，估值处于历史底部区域，向上的空间远高于向下的风险。 　　2、胜率层面：科创100景气度持续扩张，最新业绩指标底部企稳。科创100分析师景气指数从2023年3月底开始进入扩张区间，相对大盘ROE有望持续改善。指数的ROE_TTM在最低点6%附近企稳回升。从财务数据和分析师盈利预测调整看，指数未来盈利改善概率较大。 　　3、情绪层面：科创100趋势处于左侧区域，当前拥挤度较低。创100趋势指标位于0轴下方，处于左侧区域，可以继续等待右侧机会。当前科创100的交易拥挤度为0.3倍标准差，从过去两年的高点明显回落，当前拥挤度分位数较低，目前可左侧埋伏，等待右侧趋势突破信号。相比于科创50指数，短期科创100指数受到北向资金流出影响较小。 　　科创100相比科创50而言具备相对优势： 　　1、指数编制：聚焦科创板市值腰部企业的选股方案。相对科创50而言，科创100聚焦的更多是科创板里面市值腰部企业，相当于在科创50的基础上，科创100的推出弥补了科创板里面中等市值股票的覆盖缺口。 　　2、科创100相比科创50而言具备高收益高弹性等优势。科创100的行业分布相比科创50而言科技新兴行业配置权重更大，行业覆盖广度更大，例如科创100在医药、机械、基础化工等行业配置权重更大，且覆盖了通信、家电、汽车、农林牧渔等科创50当前没有布局的行业。相比科创50，科创100指数在专精特新小巨人、机构调研、小市值等概念上暴露度更高。科创100指数长期业绩跑赢科创50、沪深300。科创100在权益牛市情景中上涨的弹性优于科创50，具备高收益、高弹性的优势。从各项风险收益指标综合对比来看，科创100指数相比科创50具备更高的投资性价比。 　　国泰科创板100ETF基金投资价值分析： 　　1、国泰科创板100ETF（认购代码：588123，交易代码：588120），跟踪指数为上证科创板100指数（000698.SH）。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 　　2、国泰基金旗下ETF产品线齐全。国泰基金是业务领域最广泛的基金管理公司之一，拥有多牌照优势。国泰基金产品规模及流动性优势突出。 　　风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。