开源证券-金融工程定期：资产配置月报-2023年9月--230831

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（以下内容从开源证券《金融工程定期：资产配置月报(2023年9月)》研报附件原文摘录）
　　股债配置观点：权益风险预算上调，股票仓位积极配置 　　开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。我们以中证800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率6.50%，最大回撤4.89%，收益波动比1.64，收益回撤比1.32。 　　回顾8月股债配置，股权风险溢价ERP与历史估值分位数信号为中性，流动性信号看多，股票仓位为9.40%，债券仓位为90.60%，8月组合收益0.08%。展望9月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数、流动性信号三类信号同时看多，股票仓位为14.20%，债券仓位为85.80%。 　　行业轮动观点：9月看多家电、环保、交运、房地产等 　　开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。9月风格板块判断：价值组得分高于成长组，推荐高配价值风格；板块上看多大金融、大消费板块。 　　8月份行业组合回顾：银行、交通运输、汽车、电子、房地产、社会服务、环保、食品饮料、纺织服饰、非银金融，组合平均收益率为-6.05%，基准组合收益率为-5.81%，超额收益率为-0.25%。 　　9月份行业配置推荐：家用电器、环保、交通运输、房地产、银行、社会服务、传媒、食品饮料、石油石化、医药生物。 　　“配置+选基”FOF组合：8月组合收益-3.94%，相对主动股基超额0.97% 　　通过因子择时进行基金策略配置，并结合分域选基因子增强构建“配置+选基”FOF组合。截至2023年8月30日，8月开源“配置+选基”FOF组合收益率为-3.94%，主动股基指数收益率为-4.91%，组合超额收益为0.97%。2023年9月，我们高配低估值、低抱团风格的基金策略，相应的低配高成长、高质量风格的基金。 　　风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。