开源证券-赛轮轮胎-601058-公司信息更新报告：成本端压力持续释放，Q2业绩环比大幅增长-230901

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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：成本端压力持续释放，Q2业绩环比大幅增长》研报附件原文摘录）
　　赛轮轮胎(601058) 　　Q2 业绩环比大幅增长， 看好需求复苏与公司长期成长， 维持“买入”评级 　　公司发布 2023 年半年报，实现营业收入 116.31 亿元，同比增长 10.84%，实现归母净利润 10.46 亿元，同比增长 46.26%。其中， 2023Q2 公司营收 62.60 亿元，同比增长11.19%，环比增长16.55%，实现归母净利润6.91亿元，同比增长75.67%，环比增长 94.53%。考虑到公司 Q2 业绩超出预期，我们上调公司 2023-2025 年盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润分别为 21.76（+3.82）、 26.12（+1.99）、29.04（+2.80） 亿元， EPS 分别为 0.71（+0.12）、 0.85（+0.06）、 0.95（+0.09） 元，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 17.4、 14.5、 13.0 倍。 我们看好轮胎需求复苏以及产能扩张为公司带来的长期成长， 维持“买入”评级。 　　2023H1 销量增长叠加成本端压力持续释放， 公司盈利能力显著增强 　　销量方面， 根据公司公告， 2023H1 公司自产自销轮胎销量 2511 万条，同比增长12.30%，其中 2023Q2 销量 1357 万条，环比增长 17.64%。 价格与成本方面， 根据公司公告， 2023Q1、 Q2 公司各类轮胎产品平均价格分别环比-15.46%、 -3.03%；同时在成本端， 2023Q1、 Q2 天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体采购价格分别环比-5.68%、 -4.85%。 盈利能力方面， 伴随原材料成本的逐步下降， 2023H1 公司销售毛利率、净利率分别达到 23.98%、 9.35%， 分别同比+5.73pcts、 +2.18pcts，其中 2023Q2 毛利率、净利率分别达到 27.12%、 11.48%，分别环比+6.80pcts、 +4.61pcts。 受益于销量的大幅增长以及成本端压力的持续释放， 2023Q2 公司单季度归母净利润也创历史新高。 　　不断加快产能扩张步伐， 市占率有望逐步提升， 公司长期成长属性十足 　　根据公司公告， 海关总署数据显示， 2023H1 国内轮胎外胎出口量达 400 万吨，同比增长 14.5%；出口金额 100 亿美元，同比增长 13.2%。公司不断加快国内外产能扩张步伐， 当前柬埔寨年产 900 万套半钢子午线轮胎项目、 潍坊非公路项目等诸多项目正在逐步释放中。 未来伴随在建产能充分释放，公司有望凭借成本优势，进一步抢占市场份额。此外， 根据公司公告， 2023H1 公司液体黄金轮胎也在凭借其性能优势获得用户的广泛认可，后续有望为公司贡献重要的业绩增量。 　　风险提示： 下游需求疲软、产能释放不及预期、 原材料价格大幅波动等