中银证券-金雷股份-300443-定增助力铸造产能扩张，盈利能力持续向好-230901

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（以下内容从中银证券《定增助力铸造产能扩张，盈利能力持续向好》研报附件原文摘录）
　　金雷股份(300443) 　　公司发布2023年半年报，业绩同比增长70.09%。公司经营业绩显著增长，伴随定增完成及轴承子公司的设立，预期新产能将逐步释放。维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　2023H1业绩同比增长70.09%：公司发布2023年中报，实现营业收入7.98亿元，同比增长24.44%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长70.09%，实现扣非净利润1.91亿元，同比增长66.53%。2023Q2公司实现归母净利润1.01亿元，同比增长39.77%，环比增长0.37%。 　　盈利能力显著提升，期间费用率基本稳定：2023H1公司毛利率同比提升8.27pcts至35.49%，净利率同比提升6.75pcts至25.15%，公司盈利能力显著提升主要是受益于大宗商品价格下行的趋势与公司空心锻技术带来的降本效果。与此同时，2023H1公司期间费用率同比增长2.12pcts至9.06%，其中管理费用率同比提升1.56pcts至5.23%，主要是铸造新产能投产过程中职工薪酬提升较快的缘故。 　　风电主轴业绩稳定增长，收入与毛利率同步改善：2023H1公司风电主轴业务实现收入6.65亿元，同比增加24.35%；毛利率同比提升7.46pcts至35.75%，收入与毛利率同步改善。锻造主轴方面，公司成功开发明阳8MW、运达股份8MW及远景能源5MW以上等大型空心锻主轴产品；铸造主轴方面，公司已与金风科技、远景能源、电气风电、东方电气、明阳智能、西门子歌美飒等客户在铸造领域创造了良好的客户链接，目前部分实现了产品的样件开发，部分完成了批量交付。 　　持续推进其他精密轴类市场开发：2023H1公司其他精密轴类产品实现销售收入1.16亿元，同比增长65.13%；毛利率同比提升9.29pcts至36.75%。 　　完成定向增发股票上市，设立轴承子公司，助力业务拓展：2023年6月公司发定向增发股票上市，募集资金净额21.41亿元，其中17.52亿元将用于海上风电核心部件数字化制造项目建设，达产后可新增铸造年产能10万吨，助力公司铸造业务的持续扩张。此外，2023年5月，公司投资设立全资子公司，主要经营轴承、齿轮和传动部件制造等业务，后期子公司业务或与传统主轴业务形成产业协同，贡献业绩新增量。 　　估值 　　在当前股本下，考虑到海风开工进展较为缓慢，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.73/2.46/2.98元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为2.03/2.63/3.17元），对应市盈率16.3/11.5/9.5倍；维持增持评级。评级面临的主要风险 　　新客户拓展不达预期；原材料涨价超预期；价格竞争超预期；大型化降本不达预期；新品开发不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。