国开证券-先导智能-300450-平台型公司优势不断显现，盈利能力提升-230829

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（以下内容从国开证券《平台型公司优势不断显现，盈利能力提升》研报附件原文摘录）
　　先导智能(300450) 　　公司近日发布2023年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入70.86亿元，同比增长30.03%；归母净利润12.00亿元，同比增长47.75%。2023Q2，公司实现营业收入38.12亿元，同比增长51.08%；归母净利润6.37亿元，同比增长36.69%。 　　毛利率大幅提高，期间费用率上升。2023H1公司综合毛利率同比上升5.85个百分点至40.10%，其中，锂电池设备毛利率同比上升6.43个百分点至43.5%；智能物流系统毛利率同比上升9.81个百分点至27.38%。2023H1公司期间费用率同比上升3.02个百分点至20.48%，其中，销售费用率同比减少0.54个百分点至2.00%，管理/研发/财务费用率同比分别上升083、1.90、0.83个百分点至6.41%、11.92%、0.16%。报告期内，公司净利率同比上升2.21个百分点至17.12%，盈利能力有所提升。 　　进一步加大研发投入力度，平台型公司优势不断显现。2023H1公司研发投入金额同比增长61.30%至8.80亿元，规模创同期历史新高。研发投入占营收比例同比上升2.41个百分点至12.42%，彰显了公司对于技术创新的重视程度，不断巩固核心产品及服务的优势地位。除锂电池、光伏智能装备传统业务外，公司逐步向3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等领域拓展，基于平台型公司具备的竞争优势，实现产品、技术及管理方面的协同效应，提升客户对新业务的接受度。 　　双碳战略牵引，光伏设备收入高增长。当前全球正处于能源结构转型的关键阶段，叠加俄乌冲突持续导致化石能源价格高涨，各国对于可再生能源的重视度不断提升，政策工具驱动叠加光伏经济性逐步显现，全球光伏装机市场持续向好。公司掌握了光伏电池、光伏组件设备的核心技术，2023H1光伏智能设备收入同比增长212.42%至2.84亿元，随着组件价格下跌及抢装潮到来、N型电池等电池新技术产能的加速落地，终端需求有望进一步上行进而拉动公司光伏设备业务收入增长。 　　海外市场潜力较大，推进国际化布局。随着欧美各国支持新能源汽车发展的政策陆续出台，新能源汽车及锂电产业的本地化发展趋势提速，国内电池企业海外投资建厂力度加大。公司在国内装备企业中较早进行国际化布局，目前研发创新、人才梯队、本土服务均进一步向国际化推进。目前公司研发的众多产品在性能上已能满足国外主流客户的需求，基于技术优势与全球领先的知名品牌建立了良好的长期合作关系。作为全球高端锂电池智能装备及整体解决方案的领先企业，公司未来有望受益于海外市场需求增长。 　　盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025年EPS分别为2.28、3.01、3.64元，以8月29日30.12元/股的收盘价计算，对应的动态PE分别为13.21、10.01、8.27倍，维持公司“推荐”的投资评级。 　　风险提示：市场竞争加剧导致公司业绩不达预期；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；货币政策和行业政策出现调整风险；美欧经济潜在衰退导致出口不及预期风险；国内外二级市场系统性风险。