财信证券-固定收益周报：债市存调整压力，但中长期上行幅度有限-230829

文本预览：

《财信证券-固定收益周报：债市存调整压力，但中长期上行幅度有限-230829（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-固定收益周报：债市存调整压力，但中长期上行幅度有限-230829（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从财信证券《固定收益周报：债市存调整压力，但中长期上行幅度有限》研报附件原文摘录）
　　央行公开市场净回笼570亿元，资金利率趋于上行，资金面趋紧。公开市场共有逆回购投放7280亿元，逆回购到期7750亿元，净回笼570亿元。本周末，DR001收于1.92%，较上周末下行13.71BP；DR007收于2.11%，较上周末上行10.42BP，资金面趋紧。 　　国债收益率全面上行；国开收益率全面上行。本周1年期国债收于1.92%，较上周末上行5.40BP；3年期国债收于2.25%，较上周末上行5.41BP；10年期国债收于2.58%，较上周末上行4.34BP。1年期国开债收于2.08%，较上周末上行7.97BP；3期国开债收于2.35%，较上周末上行4.64BP；10年期国开收于2.68%，较上周末上行2.94BP。 　　中短票收益率整体上行，城投债收益率涨跌互现。中短票收益率方面，仅3年期AA收益率较上周末下行0.86BP；其余品种都呈现上行趋势，1年期AA、AA+、AAA收益率较上周末分别上行6.78BP、6.78BP、6.79BP。城投债方面，7年期AA+收益率下行幅度最大，较上周末下行3.36BP；1年期AA收益率上行幅度最大，较上周末上行5.86BP。 　　利率债方面，本周国债收益率全面上行，1Y、3Y、10Y国债分别收于1.90%、2.22%、2.57%，1Y、3Y、10Y品种较上周末分别上涨6.28BP、2.42BP、0.63BP，短端表现优于中长端。货币流动性方面，全周广义公开市场累计净回笼570亿元，资金面趋紧。8月以来，受税期、地方债供给加速等因素影响，资金价格持续上升，截至2023年8月28日，DR007较8月初上行30BP。近期受资金面收紧、“认房不认贷”政策以及一系列活跃资本市场政策影响，利率债产生一定调整；但长期来看，在基本面承压、货币政策易松难紧的大背景下，债市难以大幅上行，十年期国债预计在2.5-2.65%区间波动。 　　信用债方面，2023上半年，信用债在“资产荒”的主线下表现优异，收益率持续下行，信用利差压缩。2023年7月24日，政治局会议指出：“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，市场对重债区域关注度显著提高，开启一波城投债收益率下行的“置换债”行情。年初至今，弱资质短期限信用利差下行幅度最大，1YAA级城投债下行101BP，3YAA级中短期下行99BP。目前短期限品种信用利差处于历史极低水平，1YAAA级城投债、1YAA+级城投债、1YAA级中城投债信用利差历史分位数分别为3.8%、2.5%和2.4%。由于信用债绝对收益、信用利差和期限利差均处于历史低位，收益率继续下行或要等待进一步宽松催化，短期调整风险上升，但在资产荒格局中难有大幅回调，票息策略为宜。 　　风险提示：政策超预期，宏观经济下行压力，债务化解不及预期。