财信证券-可转债周报：权益市场加速见底，转债估值风险仍存-230828

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（以下内容从财信证券《可转债周报：权益市场加速见底，转债估值风险仍存》研报附件原文摘录）
　　二级市场跟踪。1）转债防御属性明显。截至8月25日，上证指数周环比下跌2.17%，收于3064.07点；上证转债周环比下跌1.02%，收于352.21点；中证转债周环比下跌1.27%，收于403.39点；深证转债周环比下跌1.75%，收于295.63点。利率债上行。8月25日，1年期国债收于1.9%，周环比上行6BP；10年期国债收于2.57%，周环比上行1BP。2）从转债所属行业来看，仅社会服务行业上涨，周涨幅5.16%，银行、建筑材料等行业跌幅较小，周跌幅分别为-0.31%、-0.39%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为星球转债、万顺转债和声迅转债，周涨跌幅分别为40.2%、32.98%和27.37%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为神通转债、中钢转债和中矿转债，周涨跌幅分别为-21.25%、-18.07%和-17.22%。4）转债估值分化。截至8月25日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为45.14%和56.87%，周环比分别上升3.57个百分点和上升3.56个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为66.83%、30.62%、25.55%、40.3%、15.21%，周环比分别上涨1.56、上涨3.84、下跌6.43、上涨28.71、下跌6.37个百分点。 　　一级市场跟踪。上周（8.21-8.25）共有2只转债发行，分别为科数转债和力诺转债；共有4只转债上市，分别为富仕转债、科顺转债、铭利转债和星球转债。截至2023年8月25日，待发新券中已拿到证监会批文的转债15家，规模共计105亿元；已通过发审委转债34家，规模共计327亿元。 　　核心观点：权益市场加速见底，转债估值风险仍存。上周转债市场和权益市场均下跌，但转债相较正股防御属性明显。往后看转债市场，一是进一步探寻正股市场底。短期来看，作为制约风险偏好的主要原因，经济增长预期仍然偏弱，此外美联储鹰派预期强化以及地缘风险抬升等海外因素也制约着A股走势，但在地产政策以及一系列活跃资本市场政策的加码下，权益市场底有望加速出现，长期来看，我们预计A股市场或将呈现震荡上行趋势。二是转债估值风险仍存。当前转债估值水平处于历史较高位置，需警惕转债估值回落风险，转债择券难度仍然较大。在行业配置上，建议主要关注以下三条主线：1）仍有修复空间的低估值、高股息的中特估转债标的；2）景气度有望修复的板块，如有反转预期的生猪养殖板块、库存周期底部的造纸板块、政策边际改善向好的医药板块等；3）受益于稳增长预期的经济复苏方向，如钢铁、建筑材料、家居电器等地产链转债以及金融板块转债标的。 　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。