东吴证券-万兴科技-300624-2023年中报点评：AIGC助力收入增长-230831

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（以下内容从东吴证券《2023年中报点评：AIGC助力收入增长》研报附件原文摘录）
　　万兴科技(300624) 　　事件：2023H1公司实现营业收入7.18亿元，同比增长32.90%；归属于上市公司股东的净利润4,386.89万元，同比增长275.06%；扣非净利润3,460.23万元，同比增长1,697.80%。 　　产品大版本升级、AIGC功能上线及多个AI创意新品落地，助力主要产品线收入稳定增长：公司优化图片/视频增强、擦除、修复等各类AI算法，并加快在多端产品上落地；加速更新迭代AI绘画、风格化图片/视频/虚拟人等生成类AI算法与功能，发布万兴播爆、Pixpic等AIGC新品；持续投入AI音乐音效技术，已将自研音乐生成算法应用于自有音乐素材资源生成。由于AI技术突破和研发成果的快速产品化、功能化，2023H1视频创意产品线实现营业收入4.56亿元，同比增长41.31%，文档创意产品线实现营业收入0.64亿元，同比增长58.82%。 　　深化与海内外龙头企业技术合作助力AI生态建设：公司与微软签署合作协议，引入OpenAI商用服务，将大模型能力落地至多款海外产品，并积极深化在云计算、人工智能信息技术领域的合作；与湘江实验室签署战略合作协议，将基于AIGC、Web3.0、元宇宙等方向共建产学研用联盟，协同开展算法创新及产业化工作；与科大讯飞达成星火大模型插件生态战略合作，将部分产品以插件形式入驻星火认知大模型平台，共同推进国内AI大模型生态建设。此外，亿图软件加强国内企业合作，与华为签署鸿蒙生态深化合作协议，成为百度文心一言首批生态合作伙伴，与相关技术、硬件知名企业在技术创新、产业应用、商业合作等领域开展更多维探索与合作，将为AI生态建设打下基础。 　　加强数据驱动精细化运营，深化推进订阅模式转型：公司聚焦数据驱动的精细运营策略，完成大数据平台实时引擎全面升级，实现算法驱动全流程实时运营，优化全球不同地区、不同需求用户的使用体验，推动用户价值有效提升。报告期内，公司订阅转型进程持续深化，实现订阅收入占比增长至72%，订阅续约率增长至65%。订阅转型不断优化，促进用户粘性的增强。 　　盈利预测与投资评级：我们看好公司AI生态的健身，将公司2023-2025年收入预测由15.1/18.9/23.0亿元上调至15.6/19.5/23.7亿元，对应2024年PS为6.6倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：AI发展不及预期风险，市场竞争风险。