加入VIP免费下载东方财富证券-亿纬锂能-300014-2023年中报点评：动储出货高增，46系列电池进展顺利-230831
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亿纬锂能(300014)【投资要点】 公司发布 2023 年中报。 23H1 实现营业收入 229.76 亿元，同比增长53.93%， 受益于动储电池出货量高增， 实现扣非归母净利润 12.56 亿元，同比增长 5.22%。 23Q2 实现营业收入 117.90 亿元，同比增长43.92%，实现扣非归母净利润 6.45 亿元，同比变化-15.08%。 费用率方面，公司 23H1 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 1.16%/7.28%/5.30%/0.14%， 同比变化+0.06pcts/-0.90pcts/-0.66pcts/+0.11pcts。 动储业务高增，盈利能力改善。 分业务来看， 23H1 公司消费电池业务实现营收 37.37 亿元，同比变化-19.12%，主要原因是下游电动工具市场供需失衡，实现毛利率 21.30%，同比变化-4.44pcts。 动力电池/储 能 电 池 业 务 分 别 实 现 营 收 121.19/70.72 亿 元 ， 同 比 增 长71.92%/120.17%， 受益于优质产能释放带动出货量高增， 实现毛利率14.11%/15.63%，同比变化+0.36pcts/+14.70pcts。 动储产品开发加速，市场地位稳固。 1） 动力电池方面， 公司 46 系列电池能量密度已超 300Wh/kg，未来 5 年相关意向订单已达 472.31GWh，23H1 公司 100 万颗 46 系列电池成功生产下线，预计 23 年完成 20GWh产能建设。23H1公司动力电池出货量达到 12.65GWh，同比增长 79.46%，国内市场份额达到 4.35%，位列国内第四。 2）储能电池方面： 公司LF560K 储能产品单体容量达 560Ah，循环次数超过 12000 次，未来 5年意向订单已超 140GWh， 60GWh 超级储能工厂已正式启动投建。 23H1公司储能电池出货量达到 8.98GWh，同比增长 102.30%，位列全球第三，市场地位稳固。 深化全球化战略布局。 23H1 公司海外布局进展顺利，海外业务实现营收 74.24 亿元，同比增长 35.20%,营收占比为 32.31%。 1）东南亚：23 年 7 月，公司发布公告拟与 EA 在泰国组建合资公司，建设至少 6GWh的电池生产基地。 2）美国： 23 年 6 月， 公司和美国储能电池集成商Powin 签订采购协议，向 Powin 交付 10GWh 方形铁锂电池。 23 年 6 月，公司和 ABS 签订协议， 预计向 ABS 交付 13.389GWh 方形铁锂电池。 3）欧洲： 23 年 5 月，公司孙公司亿纬匈牙利和 Debrecen 政府子公司签订协议， 购买位于匈牙利的土地，用于生产圆柱动力电池。 随着海外项目持续推进，公司海外业务占比有望进一步提升 【投资建议】 考虑到行业竞争格局， 我们调整对公司 2023/2024/2025 年的营业收入预测至 552.08/857.57/1243.76 亿元， 同比增速分别为 52.07%、 55.33%、45.03%，归母净利润为 51.33/74.48/102.81 亿元，同比增长 46.28%、45.11%、38.04%，现价对应 PE 为 20、 14、 10 倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 原材料价格波动； 产能扩张不及预期； 下游需求不及预期。
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（以下内容从东方财富证券《2023年中报点评：动储出货高增，46系列电池进展顺利》研报附件原文摘录）亿纬锂能(300014)【投资要点】 公司发布 2023 年中报。 23H1 实现营业收入 229.76 亿元，同比增长53.93%， 受益于动储电池出货量高增， 实现扣非归母净利润 12.56 亿元，同比增长 5.22%。 23Q2 实现营业收入 117.90 亿元，同比增长43.92%，实现扣非归母净利润 6.45 亿元，同比变化-15.08%。 费用率方面，公司 23H1 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 1.16%/7.28%/5.30%/0.14%， 同比变化+0.06pcts/-0.90pcts/-0.66pcts/+0.11pcts。 动储业务高增，盈利能力改善。 分业务来看， 23H1 公司消费电池业务实现营收 37.37 亿元，同比变化-19.12%，主要原因是下游电动工具市场供需失衡，实现毛利率 21.30%，同比变化-4.44pcts。 动力电池/储 能 电 池 业 务 分 别 实 现 营 收 121.19/70.72 亿 元 ， 同 比 增 长71.92%/120.17%， 受益于优质产能释放带动出货量高增， 实现毛利率14.11%/15.63%，同比变化+0.36pcts/+14.70pcts。 动储产品开发加速，市场地位稳固。 1） 动力电池方面， 公司 46 系列电池能量密度已超 300Wh/kg，未来 5 年相关意向订单已达 472.31GWh，23H1 公司 100 万颗 46 系列电池成功生产下线，预计 23 年完成 20GWh产能建设。23H1公司动力电池出货量达到 12.65GWh，同比增长 79.46%，国内市场份额达到 4.35%，位列国内第四。 2）储能电池方面： 公司LF560K 储能产品单体容量达 560Ah，循环次数超过 12000 次，未来 5年意向订单已超 140GWh， 60GWh 超级储能工厂已正式启动投建。 23H1公司储能电池出货量达到 8.98GWh，同比增长 102.30%，位列全球第三，市场地位稳固。 深化全球化战略布局。 23H1 公司海外布局进展顺利，海外业务实现营收 74.24 亿元，同比增长 35.20%,营收占比为 32.31%。 1）东南亚：23 年 7 月，公司发布公告拟与 EA 在泰国组建合资公司，建设至少 6GWh的电池生产基地。 2）美国： 23 年 6 月， 公司和美国储能电池集成商Powin 签订采购协议，向 Powin 交付 10GWh 方形铁锂电池。 23 年 6 月，公司和 ABS 签订协议， 预计向 ABS 交付 13.389GWh 方形铁锂电池。 3）欧洲： 23 年 5 月，公司孙公司亿纬匈牙利和 Debrecen 政府子公司签订协议， 购买位于匈牙利的土地，用于生产圆柱动力电池。 随着海外项目持续推进，公司海外业务占比有望进一步提升 【投资建议】 考虑到行业竞争格局， 我们调整对公司 2023/2024/2025 年的营业收入预测至 552.08/857.57/1243.76 亿元， 同比增速分别为 52.07%、 55.33%、45.03%，归母净利润为 51.33/74.48/102.81 亿元，同比增长 46.28%、45.11%、38.04%，现价对应 PE 为 20、 14、 10 倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 原材料价格波动； 产能扩张不及预期； 下游需求不及预期。
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