国盛证券-石头科技-688169-业绩增长超预期，份额提升成长持续-230831

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（以下内容从国盛证券《业绩增长超预期，份额提升成长持续》研报附件原文摘录）
　　石头科技(688169) 　　事件：公司发布 2023 年半年报。 公司 2023H1 实现营业收入 33.74 亿元，同比增长 15.41%；实现归母净利润 7.39 亿元，同比增长 19.93%。其中， 2023Q2 单季营业收入为 22.14 亿元，同比增长 41.57%；归母净利润为 5.35 亿元，同比增长 95.53%。 　　内销端。 1）市占率： 根据奥维云数据，扫地机器人销额市占率线上/线下分别同比+2.74pct/+8.34pct 达 26.31%/10.81%。 2）价格带： 根据奥维云 数 据 ， 2-2.5k/2.5-3k/3-3.5k/3.5-4k/ 价 格 带 中 公 司 线 上 市 占 率 达22.18%/5.5%/48.3%/30.27%。 3）畅销机型： 根据奥维云数据，线上主力品 P10/G20（上下水版）市占率 5.27%/3.89%， 7 款产品进入 Top20，同比增加 4 款。 　　外销端。 重点发展美国、欧洲及亚太市场，在美国 Amazon、 Home Depot等平台开设线上专卖店。 　　产品结构优化助力盈利能力提升。 1）毛利率： 2023Q2 毛利率+2.88pct至 51.71%， 主要系产品结构优化贡献。 2）费率端： 公司 2023Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比-1.04%/+0.58%/-0.01%/-0.39%，水平稳定。3）净利率： 2023Q2 净利率同比+6.67pct 至 24.18%。 　　盈利预测与投资建议。 考虑到公司上半年业绩情况，我们预计公司 2023-2025 年 实 现 归 母 净 利 润 15.47/18.91/23.19 亿 元 ， 同 比 增 长30.7%/22.2%/22.6%， 维持“ 增持” 投资评级。 　　风险提示： 原材料价格波动、 部分核心零部件供应风险、市场竞争加剧