财信证券-紫金矿业-601899-产能稳步扩张，收入持续增长-230828

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（以下内容从财信证券《产能稳步扩张，收入持续增长》研报附件原文摘录）
　　紫金矿业(601899) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入1503.34亿元，同比增长13.50%，环比增长9.04%。实现归属于上市公司股东的净利润103.02亿元，同比下降18.43%，环比增长38.99%。 　　主营矿产品产量突破新高，毛利有所降低。2023H1，公司主营矿种产能稳步提升，实现矿产铜49万吨、矿产金3吨、矿产锌（铅）24万吨、矿产银208吨，分别同比增长14.21%、19.63%、5.02%、10.92%，新增当量碳酸锂1,293吨。受铜、锌等价格下降，以及矿山品味下降，大宗物资和电力价格上涨以及人民币兑美元汇率贬值等影响，公司综合毛利率14.65%，同比下降2.49pct。其中，矿产品毛利率51.75%，同比减少8.26pct。 　　重点项目建设如期推进，产能稳步扩张。公司正处于实现国际矿业先进行列的第三步目标的关键时期，把握“能源革命”带来的铜锂等战略性金属和新能源新材料产业重大机遇，有序推进重点项目建设。刚果（金）卡莫阿一、二期联合改扩建提前建成投产见效、三期及50万吨铜冶炼快速推进；塞尔维亚博尔铜矿冶炼厂技改建成投产；丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带开发稳步推进；公司新并购西藏朱诺铜矿，新增权益铜资源量172万吨，朱诺铜矿有望快速推进。湖南道县湘源硬岩锂矿实现100%控股；阿根廷3Q锂盐湖一期工程产出粗制碳酸锂并向年底投产冲刺；西藏拉果错锂盐湖快速推进。磷酸铁锂、电解铜箔、紫金锂元及福大紫金氨氢能源项目市场化全面开拓。 　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年实现净利润为217.87亿元、277.53亿元、338.07亿元，对应EPS分别为0.83元、1.05元、1.28元，对应现价PE14.86倍、11.67倍和9.58倍。随着公司矿山生产的不断恢复，预计公司铜、金等产品将持续放量，我们给予公司2023年13-18倍的PE，维持公司“增持”评级。 　　风险提示：大宗商品价格大幅下跌，项目建设不及预期，海外运营风险。