兴业研究-“银行进权益”系列报告之十四：资本向善，ESG策略与银行资管机会-210603

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ESG策略是当前资管领域产品创设最火的赛道之一。

该策略的超额收益满足了机构提升财务回报和实现社会责任要求的双重目标，仅在美国，2015年后ESG投资进入爆发式增长的快车道，2020年末相关投资规模近17.1万亿美元，占全美AUM规模近33%，同期全球可持续投资规模超过30万亿美元。

本报告从底层资产、募资对象、产品设计三重视角剖析ESG热度的背后。

ESG策略投的资产是否靠谱？（1）更好的资产：因为实现了更低的监管成本和交易费用，ESG筛选后的资产使所选组合有更好的财务表现和风险收益比，贝莱德被动ESG指数产品的收益率自2018年起均小幅高于标普500指数。

（2）更优的投资表现：借助主动管理手段，ESG整体股权和权益策略占优：2018年初全球可持续投资策略中股票资产占比约51%，固定收益类资产占比36%；负面/剔除筛选、ESG整合策略是最常用的策略；（3）更多的产品形式：ESG产品类型广泛，尤其以权益类产品为主；本文具体分析了iSharesESGAwareMSCIUSAETF（被动指数类）、ParnassusCoreEquityFund（主动权益）/CalvertBondFund（主动债券）及基于私募股权投资（PE）的产品形式与策略。

机构募资方为何更青睐ESG策略？ESG投资70%以上资金来源于捐赠基金/家族办公室/养老金等机构资金，原因在于：（1）更匹配长线资金：ESG投资关注企业长期发展的可持续性，与长期资金具有超长久期的考核要求契合。

（2）更迎合社会影响力：ESG产品契合相关机构价值观念，有助于投资机构实现社会影响力并更顺畅募集资金。

国内资管机构如何做ESG投资？（1）重视主动权益资产/另类资产的挖掘：ESG被动投资类产品与市场联动性强/超额收益不明显，故海外主流产品设计将Smartbeta与主动管理相结合。

（2）重视面向机构端的募资机会：关注长线资金来源，宣传与募资结合，将ESG投资理念纳入投研流程，这体现在给相关产品线贴标签，增加出资方选择产品的多样性，吸收家族办公室/捐赠资金/海外资金等。

关键词：ESG策略。