国金证券-中国船舶-600150-1H23业绩高增，看好未来盈利改善-230830

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（以下内容从国金证券《1H23业绩高增，看好未来盈利改善》研报附件原文摘录）
　　中国船舶(600150) 　　业绩简评 　　8月30日，公司发布23年中报，1H23公司实现收入305.26亿元，同比增长27.48%；归母净利润5.53亿元，同比增长182.46%。其中23年二季度实现收入214.81亿元，同比增长97.95%；归母净利润5.10亿元，同比增长254.61%。 　　经营分析 　　23年1-7月中国造船三大指标同比全面增长，周期上行确定性强。根据中国船舶工业行业协会统计，23年1-7月我国造船完工量2409万载重吨，同比增长15.6%；新接订单量4476万载重吨，同比增长74%；手持订单量12790万载重吨，同比增长23.4%。1-7月，中国造船完工量、新接订单量、手订单量分别占世界市场份额的47.8%、67.7%和52.9%，均位居世界第一。 　　新接造船订单高增+在手订单饱满，利好全年收入释放。根据公司公告，1H23公司造船业务承接民品船舶订单88艘/619万载重吨，同比+61.5%。截至23年6月底，公司累计手持造船订单264艘/1934万载重吨，修船订单83艘/13.7亿元，海工装备合同订单金额45.4亿元，机电设备合同订单金额24.2亿元，在手订单较为饱满。公司23年6月底合同负债564亿元，较22年底495亿元增长近70亿元，合同负债维持高位且持续提升，利好公司未来收入增长，我们预计23-25年公司营收分别为664/846/941亿元。 　　造船价上涨+钢价持续下跌，看好公司未来盈利状况持续改善。全球新造船价格自21年Q1持续上涨，根据克拉克森指数，23年6月全球新造船价格指数达170.9，同比+5.8%，环比+0.5%。成本端，造船板价格自21年5月开始持续下降，6月上海20mm造船板平均价格同比下降18.0%。船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。公司作为中船集团下核心造船上市公司平台，伴随行业景气向上，看好下半年高价船订单放量，带动公司利润端持续提升。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计2023-2025年公司营业收入为664.23/845.86/940.97亿元，归母净利润为15.30/66.39/92.72亿元，对应PE为85/20/14X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。