国金证券-建发股份-600153-业绩短期承压，双主业基本面稳固-230830

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（以下内容从国金证券《业绩短期承压，双主业基本面稳固》研报附件原文摘录）
　　建发股份(600153) 　　事件 　　2023 年 8 月 30 日建发股份披露 2023 年半年报， 上半年实现营业收入 3824 亿元，同比+4.8%；归母净利润 19.2 亿元，同比-29.6%。2023 年第二季度实现营业收入 2160 亿元，同比+0.4%，归母净利润 11.3 亿元，同比-33.8%。 　　点评 　　营收同比小幅增长，归母净利润略低于预期： 1H23 年公司归母净利润同比减少 8.08 亿元，房地产开发和供应链业务均下滑。 　　房地产业务 1H23 归母净利润 2.50 亿元/-59.8%，同比减少 3.71亿元，主要由于：①行业下行期毛利率承压， 1H23 房地产业务毛利率 15.0%，同比下降 0.71pct；②联发集团去年同期处置资产取得收益 0.79 亿元，今年无此事项。 　　供应链业务 1H23 归母净利润 16.74 亿元/-20.7%，同比减少4.37 亿元，主要由于：①部分大宗商品价格短期剧烈波动，汽车行业疲软，大宗集采分销和汽车销售业务利润下降；②去年同期收购建发新胜控制权产生并购收益，贡献归母净利润 1.15亿元，今年无此事项。 　　供应链推进专业化发展， 核心品类货量维持增长： 1H23 公司黑色、有色金属、矿产品等大宗商品经营货量超 9700 万吨，同比增速超11%，其中钢材增速超 22%，农产品增速近 7%，纸浆纸张增速近 19%。国际化步伐加快， 1H23 公司进出口和国际业务总额超 198 亿美元同比增速近 7%，占供应链业务的比重近 41%，其中出口业务同比增速超 18%。 　　房地产销售增速行业领先，投资聚焦核心城市： 1H23 公司房地产总销售金额 1244 亿元/+51.1%；其中子公司建发房产销售金额 942亿元/+39.6%；子公司联发集团销售金额 302 亿元/+103%。 加快拿地节奏，聚焦高能级城市和优质地段。 1H23 公司总拿地 52 宗，全口径拿地金额 721 亿元，一二线拿地金额占比超 87%， 投资强度达0.58， 重点在上海、厦门、杭州等地获取多个优质项目。 　　投资建议 　　公司上半年业绩承压，下半年预计供应链随经济复苏稳步增长，房地产优质项目逐步结转，预计全年业绩能实现增长。 我们小幅下调公司盈利预测， 2023-25 年归母净利润分别为 66.0、 77.7 和94.1 亿元， 同比增速分别为 5.1%、 17.7%和 21.2%， 公司股票现价对应 2023-25 年 PE 估值为 5.1/4.4/3.6 倍，维持“ 买入”评级。 　　风险提示 　　大宗商品价格剧烈波动； 房地产市场销售低迷